宏观策略周报：1月外汇储备环比小涨 美国经济仍具韧性

　　摘要：国内：

    　　1，疫情当前，对中国经济的短期冲击不言而喻，但中长期不必过于悲观，疫情过后环比及同比改善可期。根据我们的统计，目前国内机构普遍认为疫情冲击对一季度GDP的影响在-0.5%到-1.5%之间，境外机构相对而言态度更为悲观，具体实际影响有待进一步追踪。消费旺季叠加疫情期间供给紧缺，预计CPI短期冲高，全年CPI呈现冲高回落态势，本周公布的1月CPI更是印证了这一判断。

    　　21月我国外汇储备环比微涨，国际收支基本保持平衡。1月汇率先升后贬，外汇储备收涨或因海外国债收益率下降导致的估值效应提升所致。

    　　全球：美联储警告疫情风险，警告说全球市场将受干扰，但数据显示，本次疫情在海外并无大规模爆发的情形，整体处于可控状态。

    　　美国：产需两端均有回暖，美国经济仍具韧性。美国1月份非农数据与PMI走强，反映出美国当前产需两端均有所回暖，主要受暖冬影响，美国制造业回暖与就业市场扩张的持续性有待进一步观察。由于本周公布的PMI数据和非农就业数据均超出市场预期，显示美国劳动力市场和消费韧性依然较强，除了对美元指数形成短期支撑外，也使得市场对美联储降息的预期较上周有所降低。但中国疫情仍然对市场情绪有较大影响。3月降息概率为11.1%，全年降息概率为81.9%。

    　　本周关注：海外疫情扩散情况 1月通胀数据