广信材料(300537)：行业景气较高 有望持续成长

　　事件：公司发布2019 年年度业绩预告，预计2019 年实现归母净利润7500-9081 万元，同比增长36.29%-65.02%。

    行业景气度较高，业绩实现较高增长。公司19 年业绩重回增长，主要受益于行业景气度较高，涂料板块同比大幅增长，油墨板块也有一定业绩增长，以及湖南阳光2018 年10 月、东莞航盛2019 年1 月并表且受到政府补助及债务重组利得收益所致，预计公司2019 年非经常性损益约为1900-2100 万。

    公司形成油墨、专业涂料、新能源材料共同发展格局。公司拓展业务领域以及产品结构，东莞航盛注重高性能锂电子电池电解液的开发，公司收购其以进入新能源领域，同时子公司江苏宏泰收购湖南阳光以开发UV 新材料业务。5G 时代的来临将为公司带来商机，公司为国内领先的涂料以及油墨制造企业，公司全资子公司江苏宏泰为华为和OPPO 智能手机的涂料供应商，并且公司注重研发，新开发产品包括用于5G 通讯所需油墨以及涂料，由于5G 高速高频的特性，对于PCB板的要求将提高，因此预测将提高对公司PCB 油墨的需求。并且在环保趋严的推动下，传统涂料因污染严重有望加速被淘汰，公司的光固化涂料依据其环保、便捷的特性将会得到新的应用，板块发展潜力大。

    感光新材料项目建设完工，有望支撑业绩持续成长。公司IPO 募投项目“年产8000吨感光新材料项目”已于19 年10 月下旬建设完成，并且通过项目验收即将进入调试阶段。除募投产能外，公司原有年产油墨产能6500 吨，位列国内第一，目前已满产满销，新项目的投放将有效突破产能瓶颈，满足客户需求。项目投产后，产能扩大所带来的规模效应也将进一步降低单位生产成本，有利于提高公司市场竞争能力和盈利能力，对公司未来的经营业绩将产生积极的影响。随着产能的逐步释放、设备以及技术的提升，将大幅度提高公司的产品质量，公司将延续成长路径，油墨市占率预计也将得到进一步提升。

    维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预计公司19-21 年实现收入7.92 亿、10.05 亿和12.64 亿，实现归母净利润0.87 亿、1.23 亿和1.61 亿，PE 分别为43 倍、31倍和23 倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。

    风险提示：新增产能能否顺利开拓市场的风险；原材料价格波动的风险；市场竞争加剧的风险。