易华录(300212)：经营结构转化良好 重视存储卡位优势

事件：

    公司发布2019年年度业绩预告，归属于上市公司股东净利润为3.78亿元—4.39亿元，比上年同期增长25%—45%。

    投资要点：

    经营结构转化良好，现金流持续为正

    公司2019净利增速25-45%，略低于前期预期，但经营结构转化良好，现金流持续为正。报告期内，公司数据湖生态战略升级、项目快速推进，自19年初以来共实现成都、重庆、山东济南、无锡等12个项目落地；传统业务严格立项且致力于与数据湖融合，发展云、边缘计算及数据算法驱动的交通缓堵、智能驾驶、城市大脑等智能交通新业态，在“数据湖+”战略下，公司营收结构转化良好，数据湖业务已成业绩增长核心。

    基础设施信创需求明显，公司蓝光存储卡位有优势

    我们前期多次强调信息安全的重要性，基础设施、基础软件、应用软件领域的信创需求明显。作为基础设施一员的存储是整个信息技术产业链的重要支撑，公司在国内拥有华松蓝光存储的唯一销售渠道、技术方案、以及蓝光光盘耗材供应链，其蓝光光盘库是工信部《绿色数据中心先进适用技术目录）》中唯一的存储上榜产品，当前蓝光光盘单盘容量可达300G，500G产品也已小规模生产中，卡位优势突出。

    5G应用车联网先行，公司中标项目为未来打造V2X方案奠定基础

    我们在19年11月发布的年度策略中提示“5G应用方兴未艾，车联网及工业互联网有望率先受益”。公司中标北京通州区信号灯二期改造工程，基于云+大数据+AI算法，提高道路通行能力；中标中国自然资源航空物探遥感中心北斗高精度测绘应用服务平台项目，该平台可为V2X应用及自动驾驶提供亚米级、厘米级定位及技术支撑，未来结合公司已有交通城市大脑、智能驾驶路侧信号服务系统等，为公司打造V2X解决方案奠定坚实基础。

    维持“推荐”评级

    2020年1月，公司协同其他单位联合申报项目荣获2019年度国家科学技术进步二等奖，显示对其技术进步、创新能力的充分肯定。同时，数字经济时代，我们长期看好公司蓝光存储技术所具备的卡位优势，参考最新预告，调整盈利预测，预计2019-2021年EPS分别为0.77、1.18、1.69元，维持“推荐”评级。

    风险提示

    传统交通、安防领域竞争加剧；数据湖拓展不及预期；市场系统性风险等。