华达科技(603358)：业绩低点已现 产能释放蓄势待发

　　事件：

    　　近日，我们对公司开展调研活动，公司系国内冲压件行业龙头企业，产品配套实力、产能布局以及技术研发等方面均处于细分行业前列。公司基本完成阶段性产能扩张与产线改造，同时受益于行业结构性复苏，未来产能释放周期与管理改善有望拉动业绩上行，短期盈利低点已现。预计19-21 年EPS 分别为0.63/0.84/1.22元，对应20 年17.6X 估值，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

    　　评论：

    　　1、 公司是国内乘用车车身冲压件龙头企业，技术实力强劲且产品覆盖面广公司从事乘用车车身冲压件、管类件及相关模具业务，车身冲压件业务贡献主要收入。从配套产品分布上看，公司产品主要涵盖车身总成焊接件（横纵梁（天窗）、立柱系列等），冲压拉伸件（隔热板、油底壳，支架系列等），金属管件（机油标尺管、水管系列等）以及模具业务等。目前公司车身冲压件、管类件产品拥有近 3,000 种品件，产品覆盖面广且运用于近百种乘用车型，配套单车价值量从100 元至3000 多元不等。

    　　从技术研发实力上看，公司深耕冲压件行业近三十载，掌握丰富的车身总成冲压、焊接生产和研发技术。在冲压件配套核心环节模具方面，公司现为国家模具CAD工程研究中心分中心、靖江市“模具协会会长单位”，已积累掌握模具设计和制造技术，并在传统技术基础上创新开发出连续模、级进模等核心技术，从而提高生产效率降低产品成本，增强核心竞争优势。

    风险提示：公司业务拓展不及预期，乘用车销量大幅下滑。