硅宝科技(300019)事件点评:拟收购拓利科技 优化产业链布局

类别:创业板 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2019-12-23

事件:

    2019 年12 月05 日,硅宝科技(300019.SZ)发布公告称公司拟以现金方式收购拓利科技100%的股权,初步评估其整体估值暂定2.55 亿元。拓利科技主要从事有机硅、环氧、紫外光固化等功能高分子材料的研发、生产和销售,主要产品为有机硅橡胶、紫外光固化材料、环氧树脂材料。若本次收购顺利完成,硅宝科技将巩固提升公司在有机硅橡胶行业的竞争优势,优化公司的产业链布局,拓展公司的产品,提升公司的盈利水平与综合竞争力。

    投资要点:

    公司深耕有机硅行业,业绩保持稳定增长。公司立足于有机硅行业,主营业务包含有机硅密封胶、防腐材料及工程、硅烷偶联剂、设备制造及工程服务等四大类。公司拥有的“硅宝”品牌2012 年获得国家工商总局认定的“中国驰名商标”称号,同时产品通过美国UL、德国TUV、瑞士SGS、ISO/TS 16949、中电联CECC 等多项国际国内权威认证。公司成功入围万达集团、恒大地产、绿地集团、龙湖地产、世茂地产等大型房地产品牌库。建筑类用胶已在国家体育场“鸟巢”、三峡工程、北京城市副中心、北京大兴国际机场等国家重点工程中得以应用。工业类用胶产品则被上海大众、无锡尚德、中石化等企业采用。公司自2009 年上市以来,历年营业收入均保持同比增长。公司2009 年营业收入1.70 亿元,2018 年实现营业收入8.71 亿元,年均复合增长率19.9%。2019 年Q3 公司实现营业收入6.74 亿元,同比增长15.5%,实现归母净利润8321.72 万元,同比增长302.1%。

    注重研发投入,强化公司核心竞争力。公司坚持以市场需求为导向,通过自主研发,形成具有自主知识产权的核心技术,产品满足高端建筑、汽车制造、新能源、电子电器、轨道交通、电力防腐等行业的市场需求,实现了对国外进口产品的替代。公司与中科院、北京化工大学、四川大学、电子科技大学等科研院校展开产学研合作,促进科研院所的成果转化和产业化。公司每年研发投入占营业收入的4%以上。截止2019 年6 月30 日,公司获得授权专利共计118 项,其中国际发明专利1 项,国家发明专利53 项,实用新型专利61 项。2019年上半年,公司申请专利7 项,其中发明专利2 项,实用新型专利5项;获得国家授权专利8 项,其中国家发明专利6 项。

    收购拓利科技将巩固公司的竞争优势,优化产业链布局。拓利科技主要从事有机硅、环氧、紫外光固化等功能高分子材料的研发、生产和销售,主要产品为有机硅橡胶、紫外光固化材料、环氧树脂材料。若本次收购顺利完成,将进一步提升公司在有机硅橡胶行业的竞争优势。公司与拓利科技的业务具有协同效应,形成优势互补。拓利科技的有机硅密封胶主要应用在工业领域,将弥补公司在工业用胶领域的短板,延伸公司的产品布局。

    盈利预测和投资评级:暂不考虑收购拓利科技对公司的影响。预计公司2019-2021 年归母净利润分别为1.03/1.17/1.31 亿元,EPS 分别为0.31/0.35/0.39 元。首次覆盖,给与“增持”评级。

    风险提示:本次收购进展不及预期;宏观经济下行风险;原材料价格上涨风险;安全生产风险。