宏观经济日报

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:黎敏 日期:2019-12-16

一年一度的中央经济工作会议12 月10 日至12 日在北京举行。备受市场期待的这次大会,比以往时候来得更早一些。

    “稳是主体”。本次会议通稿中“稳”字出现了29 次,比去年多出了7 次,可见中央对此的重视。

    货币政策,继续坚持稳健取向。会议提出,稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应,降低社会融资成本。要深化金融供给侧结构性改革,疏通货币政策传导机制,增加制造业中长期融资,更好缓解民营和中小微企业融资难融资贵问题。

    财政政策,保持积极取向,注重结构调节,支撑消费及投资。会议提出,积极的财政政策要大力提质增效,更加注重结构调整,坚决压缩一般性支出,做好重点领域保障,支持基层保工资、保运转、保基本民生。财政政策、货币政策要同消费、投资、就业、产业、区域等政策形成合力,引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域,促进产业和消费“双升级”。要巩固和拓展减税降费成效,大力优化财政支出结构。

    房地产调控不放松,明年地产投资恐要下行。会议强调,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,全面落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康发展。实际上从 2017 年起,房地产投资增速持续好于市场预期,但其对经济增长的影响反而逐渐下降,主要问题在于 2017~2018 年房地产投资增速超预期主要依赖高速增长的土地购置费部分,而土地购置费对经济增长和与房产相关商品的价格并无实质性影响,这造成了房地产投资增速一直在超出市场预期,但与经济增长下滑相背离的局面。而在上半年的房地产投资中,建安投资的快速增长又是影响相关资产的最大因素。在房地产开发投资中,建安投资占比约 63%,土地购置费占比约30%,可见建安投资对地产投资的影响之大。影响建安投资的主要因素是新开工增速和施工进度。而施工进度受高周转结束后的竣工交付需求和融资环境改善的影响,将会减速。未来地产投资恐有继续下行的可能。与地产投资相关的商品价格恐要继续下行。