宏观经济日报:一波三折的贸易谈判

类别:宏观 机构:南华期货股份有限公司 研究员:黎敏 日期:2019-12-06

  今年以来,中美贸易战谈判时而缓和时而加码。

      今年1-4 月份没中美贸易战缓和,谈判有序进行,5 月份,中美贸易战突然加码,2019 年 5 月 9 日,美国政府宣布,自 2019 年 5月 10 日起, 对从中国进口的 2000 亿美元清单商品加征的关税税率由 10%提高到 25%。 国务院关税税则委员会决定,自 2019 年 6月 1 日 0 时起,对已实施加征关税 的 600 亿美元清单美国商品中的部分,提高加征关税税率,并且贸易摩擦战火扩散, 5 月份以来,不仅中美之间的贸易摩擦升级,本周墨西哥、印度等国也被加入战局之中。因非法移民问题对墨西哥加征 5%关税, 特朗普搅动全球贸易局势。5 月 31 日,特朗普突然宣布,将引用《国家紧急状态经济权力法》,从 6 月 10 日起对所有墨西哥进口商品加征 5%的关税,直到非法移民不再经由墨西哥进入美国。如果墨西哥不理会美方要求,将在 7 月将关税提升至 10%,8 月 15%,9 月 20%,10 月 25%。这一措施是在美加墨贸易协定将要生效的背景下做出的。6 月 1 日,特朗普又签发行政命令,终止对印度的发展中国家普惠制待遇,将于6 月 5 日生效,外部压力增大。8 月 15 日,美国政府宣布对自华进口约 3000 亿美元 的商品加征 10%关税,分两批自 2019 年 9 月1 日、12 月 15 日期实施。美方 挑起第三轮中美贸易冲突。而后中方被迫采取反制措施,国务院关税税则委员 会于 8 月 23 日宣布,对原产于美国的 5078 个税目、约 750 亿美元商品,加 征 10%、5%不等关税,同样分两批自 2019 年 9 月 1 日和 12 月 15 日实施。

      8 月 24 日,美方再度宣布将提高对约 5500 亿美元中国输美商品加征关税税率。 特朗普在推特上宣称,对约 2500 亿美元的中国进口商品征收 25%关税,从 10 月 1 日起税率上调至 30%,对 9 月 1 日约 3000 亿美元的中国进口商品加征 10%的税率提升至 15%。2019年 10 月 10-11 日,中美第十三轮高级别经贸磋商初步达成 “第一阶段”贸易协议,并可能于 11 月 16 日在智利 APEC 峰会期间正式签署。关税方面,特朗普暂停原定于 10 月 15 日对中国 2500 亿美元产品提高关税, 维持 25%关税;12 月 15 日对 3000 亿美元中的部分商品(约 1600 亿 美元,其余已在 9 月 1 日生效)加征 15%的关税仍需谈判。

      所以中美贸易摩擦成为2019 年经济的一个主线。如果中美继续加25%的关税,我们预计这将会使得中国今年的出口增速降低超过-10%。如果考虑在产业链上的负 面影响,这对中国下半年经济增速的影响作用可能会超过 0.5 个百分点,对明年的影响将会接近 1 个百分点,同样对美国经济产生超过0.5 个百分点的影响,同时考虑到替代作用不畅和产业链的重建,也将会对美国的通胀产生不小的压力。

      贸易摩擦不仅影响中国的出口而且影响到中国的投资及消费。由于全球制造业基本上依然是中美主导,其它经济体难以实现有效承接。那么如果中美贸易冲突持续上升,主要影响中美的制造业投资,影响相关企业的投资能力,还带来今年的工业品价格端的走弱,削弱中上游企业的盈利能力。同时影响消费,中美互加关税,拖累GDP0.5个百分点,则将影响200-250 万人的就业,从今年的制造业PMI 与非制造业PMI 均显示从业人员下行,就业压力凸显。6 月全国制造业PMI 中从业人员指数再度下探至 46.9%,已连续三个 月下滑。非制造业情况虽然相对较好,但 6 月非制造业 PMI 从业人员指数也降至48.2%,位于13 年以来同期新低。

      中美作为全球最大的两个经济体,冲突加剧带来全球贸易和需求收缩,以及产业链重构对全球经济的影响远远大于直接对双边经济的冲击。由于全球制造业基本上依然是中美主导,其它经济体难以实现有效承接。那么如果中美贸易冲突持续上升,更大的可能是全球贸易规模的收缩,而非产业转移。而历史上,全球贸易与全球经济增速具有高度一致性,贸易的收缩往往伴随着经济的收缩。