洲明科技(300232)：三季度业绩符合预期 小间距业务维持增长

事件：2019 年10 月30 日，公司发布了2019 年第三季度业绩报告。

    公司2019 年前三季度实现营收40 亿元，同比增长25.58％；实现归母净利润4.03 亿元，同比增长24.49％；扣非归母净利润3.77 亿元，同比增长21.2%；净利润4.04 亿元，较去年同期增长22.47%。

    公司第三季度业绩稳健增长。公司2019 年Q3 单季度实现营收14.58亿元，同比增长26.75%；归母净利润1.48 亿元，同比增长20.82%；扣非归母净利润1.43 亿元，同比增长22.12%。公司在2019 年前三季度依托产品创新优势，积极拓展Mini LED、电影屏和智慧路灯等新市场领域，实现了公司业绩的稳健增长。

    小间距显示继续开拓渠道，Mini LED 有望进入量产时代。2019 年公司持续推进LED 显示屏业务。根据公司公告，9 月公司引入巴可电子作为引入战略投资者，在LED 显示屏领域达成战略合作伙伴关系，公司将借助巴可有限公司在海外专业LED 显示屏领域尤其是影院显示市场完善渠道体系。目前，小间距商用显示的市场渗透率增速较高，市场规模不断扩大，预计未来小间距显示的应用领域将不断扩张，需求将持续上升。根据LEDinside，2018 年P1.2~P1.6 的小间距LED 占全球小间距市场的比重达39%。公司在小间距显示领域占据行业领先地位。2019 年初，公司已实现了4K162 寸MiniLED 产品的批量化生产；上半年，公司完成了MiniLED 领域先进的AM 驱动技术的研发。预计在未来几年，公司能够受益于小间距显示需求的增长，维持业绩持续向好发展。

    照明业务持续推进，智慧路灯项目落地：目前，我国正大力发展智慧城市建设。智慧路灯作为集成各种信息设备技术创新复合应用的设备，是智慧城市建设的重要起点。根据公告，2019 年8 月，公司成功在招标中拿下了“深圳前湾一路智慧路灯建设项目”，开启公司的5G智慧路灯规模化应用。预计未来智慧路灯业务将成为公司利润的重要增长点。

    投资建议：我们预计公司2019-年2021 年的收入分别为56.8 亿元、68.9 亿元、82.69 亿元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为11.86元。

    风险提示：国际贸易摩擦、终端价格波动幅度高于预期