中信建投(601066)2019年三季报点评：投行优势突出 自营提振业绩

　　中信建投公布三季报，ROE 高于行业平均水平2019 年前三季度，公司实现营业收入96.97 亿元，同比增长24.14%；实现归母净利润38.20 亿元，同比增长74.78 %。报告期公司加权ROE 为8.65%，同比增加3.29 个百分点，高于行业平均水平。经纪、投行、资管、自营、利息净收入占比分别为22.66%、26.19%、5.66%、30.75%和12.20%，同比增速分别为19.34%、25.60%、13.72%、20.02%、64.90%。

    　　投行业务优势突出，多项业务行业领先，IPO 储备项目丰富2019 年前三季度，公司累计股权融资规模125.62 亿元，市场份额排名第二；债券承销规模为6407.55 亿元，市场份额第二；企业债承销规模为106.85 亿元，市场排名第三；公司债主承销规模2658.57 亿元，位居市场首位。截至报告期末，公司IPO 储备项目为163 个，境内并购项目15 个，境内并购交易金额811.95 亿元，遥遥领先于其他券商。

    　　自营提振业绩，主动投资能力提升

    　　2019 年前三季度，（1）公司自营业务收入为29.73 亿元，收入占比30.75%，同比增长20.02%；交易性金融资产较上年末增长40.30%，主要源于报告期内自营投资增加。（2）资管业务收入5.47 亿元，占比5.66%，同比增长13.72%。

    　　严控信用风险，融资杠杆下降

    　　截至三季度末，公司融出资金降至265.93 亿元，占净资产比重为47.8%，比年初下降4.74 个百分点；买入返售金融资产规模下滑至225.01 亿元，占净资产比重为11.78%，比年初下降4.38 个百分点。

    　　投资建议

    　　公司综合实力较强，投行业务优势明显，盈利能力行业领先且业务均衡发展，公司ROE 显著高于行业平均水平。我们预计2019-2021 年公司归母净利润分别为44.89 亿元、52.21 亿元和59.63 亿元，同比分别增长46.2%、16.2%、14.1%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　股市波动冲击自营投资收益；市场交投活跃度下降。