赢合科技(300457)公司动态点评:业绩实现高速增长 电子烟业务未来可期

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:曲小溪/刘峰/蔡微未 日期:2019-11-02

三季度业绩实现高速增长,未来业绩质量有望提升:公司发布的三季报财务报告,2019 前三季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长14.46%,实现2.38 亿元的净利润。Q3 单季净利润比上年同期增长35.61%,实现0.52 亿元的净利润。公司进一步优化客户结构,提升订单质量。同时,公司加强全价值链协同和精细化管理,降低生产成本,提升竞争力。受益于深圳市斯科尔科技有限公司在电子烟领域的研发技术积累以及主要市场需求增长,电子烟业务快速增长。

    持续高研发投入,提升高端市场配套服务能力:公司在锂电设备行业具备领先的技术实力、交付能力以及售后服务能力。公司研发投入达到年销售额的6%,高额的研发投入使得公司在产品开发、模块开发、新技术导入等方面行业领先,同时公司产品中主要的非标精密器件由公司的加工中心制作,非标精密器件具备品质高、交期可控的优势,公司锂电设备产品性能强、品质佳,广泛受到国内外客户的认可。公司凭借自身的竞争优势,持续加大行业头部客户的合作力度,客户结构不断优化,订单质量持续提高。

    助力生产线智能化升级改造,电子烟业务实现高速发展:公司于2018 年11 月收购斯科尔51%股权进入电子烟领域。斯科尔凭借自身的研发技术积累期内取得多项突破,消费者产品体验、口碑好,电子烟销量快速增长,烟弹复购率高,同时,公司利用自身在非标自动化设备的研发技术积累等优势,为电子烟生产线做智能化升级改造,提升斯科尔的核心竞争力。上半年,公司电子烟业务实现营业收入13,530.48 万元,净利润3,856.72 万元。此外,公司积极引进行业优秀人才,扩建电子烟产能,推进销售渠道建设及品牌宣传,维护现有国内外大客户,并积极拓展美国市场。在电子烟行业需求倍增的背景下,斯科尔凭借自身的研发技术积累取得多项突破,消费者产品体验好、口碑好,电子烟销量快速增长,烟弹复购率高。

    投资建议:我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为1.03 元、1.27 元、 1.47 元,对应PE 分别为26 倍、21 倍、19 倍。“强烈推荐”评级。

    风险提示:应收账款坏账风险;市场竞争加剧;国家对新能源产业政策支持变动。