安达维尔(300719)三季报点评：各板块业务同比增长 全年业绩增长可期

事件：

    公司2019 年10 月28 日发布公告：本报告期实现营业收入1.39 亿元，同比增长105.52%；归属于上市公司股东的净利润2988.17 万元，去年同期-1743.37万元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后归母净利润为2887.99 万元，去年同期为-2174.74 万元，同比扭亏为盈。

    2019 年初至报告期末：公司实现营业收入为3.09 亿元，同比增长39.10%；归属于上市公司股东的净利润为3158.96 万元，去年同期-1930.33 万元，同比扭亏为盈；扣除非经常性损益后归母净利润为2980.01 万元，去年同期为-2635.25 万元，同比扭亏为盈。

    公司2019 年10 月29 日发布公告：公司对前三季度可能发生信用减值或资产减值的资产计提了减值准备，计提资产减值准备的资产项目为应收账款、其他应收款、存货，共计1119.68 万元。

    投资要点：

    公司经营稳健，三季度整体经营情况同期扭亏为盈，全年业绩增长可期。公司主营业务包括机载设备研制、航空维修、测控设备研制、信息技术开发等。

    报告期内公司各板块业务同比增长，销售收入同比增加，叠加公司业务季节性特点，年业绩增长可期。公司经营稳健，对可能发生信用减值或资产减值的资产计提了减值准备，对公司2019 年前三季度利润影响总额为1119.68 万元。

    三季度期间费率下降，销售毛利率和净利率上升，销售成本率下降，公司盈利空间扩大。公司2019 年三季度期间费率44.73%，去年同期59.44%，同比下降14.71 个百分点；销售毛利率53.42%，去年同期48.36%，同比上升5.06个百分点；销售净利率10.21%，去年同期-8.68% 同比扭亏；销售成本率46.58%，去年同期51.64%，同比下降5.06 个百分点。公司经营管控能力提高，盈利空间有望持续扩大。

    盈利预测与投资评级：考虑公司在航空机载设备研制、航空机载设备维修、测控设备研制等核心领域的竞争优势以及公司的经营管控能力等因素，把握国家对航空航天产业的大力支持政策背景及军用、民用和通用航空市场持续增长的发展态势，我们预计公司2019-2021 年EPS 为0.378 元、0.427 元、0.479 元，对应PE 为31.92 倍、28.31 倍、25.22 倍，建议“持有”。

    风险提示：业绩波动风险、技术风险、管理风险及对外投资项目风险等