雄帝科技(300546)三季报点评:业绩符合预期 长期发展空间巨大
1) 前三季度业绩符合预期。公司19 年前三季度实现营业收入4.74 亿元,同比增长32.74%;归母净利润为7763 万元,同比增长32.02%;扣非净利润为7307 万元,同比增长36.58%。
2) 公司业务稳步推进,第三季度业绩增速回升。报告期内,公司各项业务稳步推进,Q3 收入同比增长28%,相比Q2 提升8.4pct;净利润同比增长29%,相比Q2 大幅提升32pct。
3) 毛利率小幅上升,研发投入加大。报告期内,由于上游电子元器件价格趋稳,公司毛利率为46.47%,相比去年同期上升0.9pct。公司研发投入达6705 万元,同比增长64.09%,占收入比重达14.15%。公司持续加大研发力度,巩固自身技术壁垒,毛利率稳步提升,全年业绩可期。
4) 掌握身份识别核心技术,垂直应用领域不断拓展。我国全面数字化进程已经是既定趋势,数字经济体量不断扩大。公司凭借其在国内电子护照领域的巨大技术优势,已经将可信身份识别技术应用拓展至智慧警务、公共交通、总统选举等多个领域。19 年与腾讯“数字身份”合作项目不断推进,已经在全国多地区成功运行。海外业务方面,公司跟随国家“一带一路”战略已经在多个沿线国家有相关项目落地。我们认为,身份识别在数字时代占据举足轻重的地位,公司经营战略调整及时,业绩增长稳健,研发投入不断加大,优化产品结构以及业务布局,长期增长空间巨大。
5) 维持“增持”评级。预计2019-2021 年EPS 分别为1.06 元/1.40元/1.79 元,对应市盈率为28 倍/21 倍/16 倍。公司是出入境证照龙头,可信身份识别核心技术壁垒高,"数字身份"战略推进顺利,未来发展前景广阔,维持“增持”评级。
6) 风险提示:受国际形势影响海外业务推进受阻、数字身份业务拓展不及预期、智慧交通业务竞争加剧