南钢股份(600282)2019年三季报点评:公司少数股权问题将解决 盈利能力有望提升

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:陈雳 日期:2019-10-31

事件

    公司发布三季报报,公司前三季度实现营业收入367.31 亿元,同比增长9.18%;实现归属于母公司净利润23.75 亿元,同比下降30.90%;第三季度公司实现营业收入126.36 亿元,同比上涨5.13%;实现归属于母公司股东净利润5.34 亿元,同比回落53.50%。

    点评

    降本增效叠加产品结构优化保障公司盈利韧性。公司前三季度营业收入同比增长9.18%主要系钢材产品销量及贸易业务上升大于钢材价格下跌带来影响所致,公司1-9 月销售钢材751.68 万吨,同比增长6.05%,钢材产品综合平均售价3997.90 元,同比下降1.46%。公司前三季度营业成本增长19.31%,主要系原燃料价格上涨所致,5 月份开始的铁矿石涨价在库存周期的影响下滞后一个月体现在三季度铁水成本上。公司前三季度盈利同比回落30.90%,降幅低于行业平均水平,一方面得益于公司优化工艺流程、调整用料结构等降本措施效果显著,另一方面则是公司主导产品中厚板供需情况在板材中相对较好,从钢价来看,1-9 月公司中厚板平均售价4188.18 元,同比增长1.04%。

    公司少数股权问题将解决,盈利能力有望提升。2017 年公司因债转股对建信投资转让南钢发展部分股权,今年4 月公司控股股东南京钢联收购建信投资持有的南钢发展、金江炉料相关股权,现公司拟通过发行股份方式向控股股东购买南钢发展及金江炉料38.72%股权,交易完成后标的公司将成为公司全资子公司,以2019 年上半年口径测算,南钢发展、金江炉料剩余股权并入公司将促使公司归属于母公司股东净利润由18.41 亿上涨至21.49 亿元,涨幅16.7%。

    中厚板产品盈利稳健,少数股权问题解决有望增强公司盈利能力,维持“增持”评级。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.71、0.78、0.86 元/股,对应PE为4.28、3.90、3.56 倍,对公司维持“增持”评级。

    风险提示:公司钢材产品需求不及预期、收购子公司股权进度不及预期。