泰胜风能(300129):出货量增长 吨毛利提升

类别:创业板 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:曾朵红 日期:2019-10-30

Q3 盈利0.81 亿元:公司发布2019 年三季报报告,报告期内公司实现营业收入15.28 亿元,同比增长84.86%;实现归属母公司净利润1.35亿元,同比增长528.65%。对应EPS 为0.19 元。其中2019Q3,实现营业收入6.1 亿元,同比增长58.66%,环比增长5.61%;实现归属母公司净利润0.81 亿元,同比增长746.88%,环比增长147.33%。2019Q3 对应EPS 为0.11 元。

    出货量增长,吨毛利提升:受益于国内陆上及海上风电的强劲需求,公司风塔及管桩迎来快速增长。测算:Q3 风塔出货7 万吨左右,前三季度累计出货16-17 万吨。Q3 毛利率26.98%,同比提升12.45 个百分点,环比提升了7.05 个百分点,表现突出,主要受Q3 交付的部分高价订单拉动。测算单吨利润在900-1000 元左右,提升明显。

    订单快速增长,备战抢装行情:截至三季度末,公司在执行及待执行订单23.93 亿元,环比二季度末净增长2.46 亿元:1)陆上风电19.00 亿元;2)海上风电3.60 亿元;3)海工1.098 亿元;4)其他订单2.32 亿元。

    费用率、预收款上升,现金流改善:公司2019Q3 期间费用同比增长101.37%至0.73 亿元,期间费用率同比上升2.52 个百分点至11.88%。

    其中,销售费用率同比上升5.16 个百分点至7.29%。2019Q3 经营活动现金流量净流入0.79 亿元,同比增长71.01%;销售商品取得现金5.81亿元,同比增长40.44%。期末预收款项3.27 亿元,较期初增长48%。

    期末应收账款7.83 亿元,较期初增长17.35%。期末存货9.27 亿元,较期初增长18.96%。

    盈利预测与投资评级:我们预计2019-2021 年归属母公司净利润分别为2.02、2.91、3.71 亿元,同比分别增长1819.4%、43.8%、27.5%,EPS分别为0.28 元、0.40、0.52 元。维持“买入”评级。

    风险提示:需求不达预期;风塔价格竞争超预期;海上风电业务不达预期