全志科技(300458):SOC芯片龙头 即将进入新一轮高速成长期

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘易/周昊 日期:2019-10-29

本报告导读:

    2019Q3 业绩符合预期。公司作为SoC 芯片龙头企业,随着智能化社会到来,即将进入新一轮高速成长期。维持“增持”评级,上调目标价至34.00 元。

    投资要点:

    2019Q3 业绩符合预期,上调目标价34.00 元,维持“增持”评级。

    公司2019Q3 营收10.63 亿元,归母净利润1.52 亿元,分别同比增长3.05%、4.93%,符合业绩预告预期(业绩预告归母净利润1.50-1.55亿),增速主要来自车载、智能硬件、儿童机器人等。考虑到宏观经济不景气,电子产品消费需求减弱,下调2019-2021 年盈利预测:营收分别为14.59(-10.05%)、16.99(-16.21%)、19.36(-5.94%)亿元,归母净利润1.67(-20.41%)、2.27(-21.07%)、2.60(-15.58%)亿元,对应EPS 0.50(-19.95%)、0.68(-21.43%)、0.78(-15.64%)元。考虑半导体行业平均估值50 倍,以及行业景气周期,给予公司2020 年50 倍PE,上调目标价至34.00 元(+8.83%),维持“增持”评级。

    Q3 开始恢复增长,Q4 业绩值得期待。公司2019Q3 单季度营收3.78亿元,归母净利润6973 万,分别同比增长3.67%、0.69%,公司在2018 年Q3 高基数背景下,保持正增长,主要是受益于过去几年持续研发投入,业务拓展到智能硬件、车载等领域,奠定坚实的成长基础。

    去年Q4 中美贸易摩擦影响,基数较低,2019Q4 业绩值得期待。

    智能社会即将到来,公司将进入新一轮高速成长期。公司积极拓展智能硬件领域,打造科技智能家电生态圈,AI 方案已全面应用于洗衣机、空调、烟机、无叶风扇、灯具、扫地机器人等产品。随着智能化社会到来,公司即将进入新一轮高速成长期。

    催化剂:中美贸易摩擦缓解,国内品牌厂商智能家居发布新产品

    风险提示:下游智能硬件需求不足