游族网络(002174)：《权游》上线推动Q3业绩高增长 后续游戏项目储备丰富

事件：2019年10月22日晚，游族网络发布2019年三季报：1）2019年前三季度，全年公司实现营收26.42亿元，同比增长0.73%；实现归母净利润7.05亿元，同比增速3.29%。2）2019Q3，单季度公司实现营收9.12亿元，同比增长9.11%；实现归母净利润2.98亿元，同比增长57.10%。

    《权力的游戏》上线推动Q3业绩高增长，精品游戏有望带来持续业绩贡献。2019Q3公司实现归母净利润2.98亿元，同比增速57.10%。主要是2019年7月，《权力的游戏》手游在国内正式上线带来了业绩增量。同时《权力的游戏》的IP知名度以及游戏画面质感都是SLG游戏中较为顶级的水平，之后也将在亚太贺欧美地区陆续上线，有望将持续贡献业绩。

    “精品化”+“大IP”+“全球化”提升公司竞争力，后续游戏储备丰富。一方面，公司延续大IP和系列化，“少年”系列新作《少年三国志2》及公司首款自研二次元手游《山海镜花》（已经获得版号）已进行了多轮测试，并且反馈效果良好，有望Q4上线进一步贡献业绩，值得关注。另一方面，公司坚持精品化研发+运营，打造多平台、多品类产品矩阵，同时积极布局全新赛道，拓展二次元、休闲游戏、H5等新市场，实现研发积累。

    发行可转债向子公司游族信息增资，资金活水带来业务发展新动力。公司于2019年9月23日公开发行了1150万张期限为6年的可转换公司债券，募集资金总额为人民币11.5亿元（净额为人民币11.3亿元），增资后游族信息资金实力和经营能力将得到进一步的提高，有助于公司的长远战略发展。同时，公司董事提议在年度现金股利分红的方案时适当提高现金分红力度，建议派息率由不低于10%提高为不低于30%。

    盈利预测与投资建议：预计公司2019-2021年实现归母净利润11.15亿、12.90亿和15.04亿，分别对应12.5倍、10.8倍和9.3倍市盈率，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：行业政策趋严、新游上线时间不及预期，新品表现不及预期等。