双箭股份(002381)：业绩持续高增长 产品结构不断优化

　　事件：公司发布2019 年三季报，报告期内实现营业收入11.08 亿元，同比增长8.71%；实现归母净利润1.87 亿元，同比增长55.36%。

    　　投资要点

    　　公司是工业输送带领军企业，新产能投放在即：公司专业从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售三十余年，在橡胶工业协会下属行业中连续八年位列“中国输送带十强企业”之首，产品被广泛应用于电力、港口、冶金、矿产、建材等多个行业。未来，随着新增1000 万平方米/年输送带产能的投放，公司有望进一步夯实行业的龙头地位，并继续提升综合竞争力。

    　　行业集中度不断提升，产品结构持续优化：在橡胶输送带行业淘汰落后产能，行业集中度不断提升的背景下，公司充分发挥在规模、技术、管理等方面的优势，调整产品结构，抢占高端市场，今年公司陆续推出了陶瓷输送带、RopeCon索道输送带、芳纶管状输送带、整体钢网防撕裂输送带、整体织物抗冲击输送带、抗冲击输送带以及超耐磨输送带7款新型输送带产品，有望通过持续优化产品结构，进一步提升盈利能力。

    　　前瞻布局养老产业，轻资产模式迎接蓝海：我国已进入老龄化社会，人口老龄化加速了我国养老服务的需求，但老年人生活照料的需求与养老服务的供给出现了严重错位，养老产业有望迎来前所未有的发展机遇。

    　　公司积极按照“坚持轻资产，做大养老产业，打造医养结合知名品牌”

    　　的战略构想，推动公司以轻资产养老模式进行对外扩张，在保证服务质量优质稳定的基础上继续加大市场开拓力度。未来，公司将进一步完善养老产业布局，树立养老产业标杆及标准，扩大品牌知名度，提升养老业务在行业内的地位。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为2.58 亿元、3.63 亿元和4.72 亿元，EPS 分别为0.63 元、0.88 元和1.15元，当前股价对应PE 分别为13X、9X 和7X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新增产能进度低于预期，市场需求下降，原材料价格大幅波动