泰胜风能(300129):出货量符合预期 单吨利润提升增持

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:方重寅 日期:2019-10-15

公司预计2019 年前三季度业绩区间为1.32-1.38 亿元

    公司预告2019 年前三季度实现营业收入15.38 亿元以上,同比增幅超过86%;实现归属母公司净利润区间1.32-1.38 亿元,同比增幅514-543%;第三季度实现营业收入6.2 亿元以上,同比增速61%以上;实现归母净利润7830-8452万元,同比增长714-779%。公司2019 年第三季度主营业务延续高速增长趋势,估计出货量达到6.8-7.2 万吨。

    整体订单处于历史高位 海上业务增长迅猛

    公司业绩增长得益于今年前三季度营业收入的大幅增长,其中海上风电装备收入预计同比增长约256%,陆上风电装备国内业务收入预计同比增长逾110%,陆上风电海外业务收入预计同比增长约52%。

    回款改善冲回坏账准备逾一千万元 单吨利润显著修复

    2019 年第三季度公司收到前期已计提信用减值损失的应收账款,使得第三季度公司减值准备回拨为单季度贡献业绩1100 万元以上。剔除上述及其他非经常性损益影响,估计公司第三季度风塔业绩在6300 万元上,单吨净利润超过900 元,盈利能力显著修复。

    风险提示:

    一、如果中国弃风限电重新恶化,将导致行业新增装机不达预期;二、如果钢价快速上行并超过2018 年高点,将导致盈利能力改善不达预期。

    投资建议 维持合理估值每股5.36~6.40 元 维持“增持”评级

    维持2019-2021 年归母净利润1.77/2.39/3.07 亿元的业绩预测,同比增速1582/34.6/28.7%;摊薄EPS 为0.25/0.33/0.43 元,当前股价对应PE 为18.9/14.0/10.9x。公司稳步扩张产能,积极拓展海上风塔市场和海外业务,驱动2019-2020 年业绩显著修复。合理估值区间5.36-6.40 元,对应2019 年PE22-26x,较当前股价溢价15-37%,维持“增持”评级。