洲明科技(300232)2019年三季报预告点评：显示产品升级 照明业务稳步推进

事件

    洲明科技发布三季报预告，2019年1-9月预计实现归属于母公司股东净利润4.01亿-4.09亿元，同比增长23.80%-26.45%；其中Q3季度预计实现归属于母公司股东净利润1.46亿-1.54亿元，同比增长19%-26%。

    19年1-9月经营活动现金流净额约为2.1亿元。

    公司点评

    小间距、Mini LED 业务有序发展，LED 应用领域持续拓展19 年上半年公司LED 显示屏销售收入18.77 亿元，同比增长15.23%，毛利率达到30.45%，有小幅提升。19 年公司已经实现4K 162寸 Mini LED 产品量产，并成功研发固定安装超高清Mini LED 显示屏Amber0.9 和用于租赁市场支持快速安装的Mini LED 显示屏Sapphire1.5，上半年P1.0 以下显示屏销售收入0.25 亿元，同比增长210.92%，无锡市公安局应急指挥中心、深圳市市委新城大厦电子政务、上海城市大脑等多个项目已经点亮；体育娱乐方面，19 年8 月“洲明体育”与FIBA 签署合作协议，成为国际篮联全球供应商，将为多项顶级篮球赛事提供专业的LED 整体解决方案，LED 进入影院工作也在有序推进，基本完成LED 影院整体解决方案的开发及内部测试工作。

    景观照明业务放量，智慧路灯试点落地

    景观照明方面，公司顺利完成青岛港区亮化项目、淮安运河大桥夜景亮化工程等项目，19 年上半年实现营收4.51 亿元，同比增长82.51%。专业照明方面，公司主推智慧路灯产品，设计产品多次获得设计类大奖，并且参与主编全国首个《智慧杆系统建设与运维技术规范》团体标准，成功落地实施深圳前海自贸区和南山区智慧路灯项目、河南郑州市智慧路灯项目等多个试点及示范项目。19 年8 月顺利通过华为体系认证，进入华为“智慧灯杆”品类供应商名单。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2019、2020、2021 年营业收入分别为60.08 亿、74.42亿元和90.82 亿元，增速分别为32.80%、23.87%和22.02%；归属于母公司股东净利润分别为5.62 亿、7.23 亿和8.70 亿元，增速分别为36.28%、28.74%和20.25%；全面摊薄每股EPS 分别为0.62、0.79 和0.95 元，对应PE 为14.8、11.5 和9.6 倍，未来六个月内，维持 “谨慎增持”评级。

    风险提示

    小间距市场拓展不及预期；宏观经济波动或地方财政政策变动；智慧路灯推广不及预期；海外销售地政策变化；系统性风险。