中恒电气(002364)：中标国网恒大充电桩 受益强强联手下社区充电建设提速

公司近况

    公司2019 年10 月8 日公告中标国网恒大第三代交流充电桩招标项目，公司预期2019 年11 月30 日需交付200 套试产产品，预计2020 年需求量约为3 万台，未来五年需求量约为30 万台。

    评论

    国网恒大成立并签约龙头房企，社区停车库充电有望迎来综合平台化。国网恒大正式揭牌于2019 年7 月28 日，国网与恒大集团各持股50%，并与碧桂园、万科、融创、恒大签订了服务合作协议，可服务于全国5468 个社区、872 万户、约3100 万业主1。我们认为在龙头房企的协同推广与国网在电网端容量优化能力的共同驱动下，将带动：1）小区停车库充电形成综合平台化管理，优化服务质量与充电品质2）推动低容量社区扩容改造，增设充电设施，3）由龙头房企引导，提升新建成小区充电桩配套率。

    私人桩建设提速，小区充电桩市场空间广阔。至2019 年8 月，中国已建成私人桩共计62.5 万根，同比增长26 万根，增速达71%，高过公共桩增速。1H19 中国新能源汽车保有量达344 万台，私人桩的车桩比达5.8，有较高的提升空间。我们认为相对于公共快充带来的补电便捷，私人慢充是未来电动车日常使用中提升用户体验同时降低日常用车成本的重要部分。随着新能源车销量的进一步提升，我们认为既有车辆的补配，新增车辆的随车配桩及小区停车位预设充电桩的常态化，将推动私人充电桩保有量加速增长。

    独家中标国网恒大，切入小区充电桩广阔市场，充电桩设备销售再上层楼。公司是此次招标的唯一设备供应商，公司预期5 年供应量达30 万台。公司也是滴滴小桔的主要充电桩供应商，同时近期中标浙石油综合能源1550 万元充电设备。携手各大客户，公司充电桩设备销售有望再上层楼。我们认为本次中标对2019 年业绩影响较小，但对2020 年及之后业绩有促进作用。

    估值建议

    我们认为本次中标强化了公司在充电桩设备领域竞争地位。公司当前股价12.31 元，我们维持2019/2020 年1.37/2.14 亿元利润预期，对应2019/2020 年50.8/32.4x P/E。维持目标价13.8 元，对应2019/2020 年57/36x P/E，有12%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    风险

    国网恒大充电桩实际招标情况不及预期，HVDC 业务订单完成不及预期，5G 通信电源系统招标不及预期