洲明科技(300232):小间距显示为主体 构建LED应用大平台

类别:创业板 机构:华西证券股份有限公司 研究员:孙远峰/张大印 日期:2019-10-08

  分析判断

      小间距应用领域持续拓展,全球优质厂商

      在Mini LED 芯片逐步普及和进口替代的大背景下,COB 和四合一等创新方案的兴起之时,超高密度LED 小间距显示将迎来P0.X时代,赋予行业稳健高速的发展红利。LED 小间距显示,在持续进行LCD、DLP 拼接屏替代的基础上,加速迎合政府、安防、文娱和商务行业和环境的新增需求,形成增速较高的增存量市场需求,从P2.5 到P1.0 的显示产品已经可以满足高中低端层级客户综合需求,高阶产品附加值持续较高,中低端产品放量迅速,量价乘积持续增长。在此背景下,公司是国内领先的LED 应用产品与方案的供应商,综合满足下游高弹性应用需求的龙头创新型公司,长期发展确定性高。

      中长期发展逻辑清晰,双引擎推进公司成长

      公司在LED 小间距显示屏产品保持高速成长的情况下,通过连续对外投资,布局显示屏细分领域、景观照明、高端商业照明,构建LED 应用生态产业链,增强公司综合竞争力,形成显示应用加照明应用的双引擎,成长动力充足。

      投资建议

      我们预计公司2019~2021 年的归母净利润分别为5.34 亿元、7.43 亿元、9.25 亿元,同比增速分别为29.5%、39.3%、24.5%;对应EPS 分别为0.58 元、0.81 元、1.00 元。参考申万LED 指数过去2 年PE(TTM)平均值约为25 倍,我们给予公司2019 年22 倍PE,目标价12.76 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济下行,系统性风险;技术革新风险;商誉减值风险。