中恒电气(002364)公司点评：综合能源项目落地 验证泛在建设实力

事件：子公司中恒云能源分别与国网能源服务杭州分公司、北方新能源签订经营合同，合同金额共计2198 万元。

    公司发布公告：公司全资子公司中恒云能源于2019 年9 月25-26 日分别与国网能源服务杭州分公司签订《技术服务合同》、与北方新能源签订《埃塞拜尔图及柏黑玛太阳能微电网项目储能电池系统和能量管理系统合同》，合同金额共计2198 万元；其中：

    1）与国网能源服务杭州分公司签订《技术服务合同》金额为1757.0 万元，交易对方为国网浙江省电力公司的全资子公司，合同内容为转塘工业园区综合能源服务平台建设项目；

    2）与北方新能源签订《埃塞拜尔图及柏黑玛太阳能微电网项目储能电池系统和能量管理系统合同》金额为441.3 万元，交易对方为北方国际合作股份有限公司子公司，合同内容为提供储能电池系统及微电网能量管理系统等。

    智慧能源管理平台得到验证，协助打造泛在示范基地。公司近年来持续布局能源互联网，自主研发的智慧能源管理互联网平台已具备稳定云端服务与高效数据挖掘及分析能力，本次合作项目签约验证了公司综合能源服务解决方案能力。公司在本次合作中协助打造浙江省泛在电力物联网示范基地与全国性综合能源示范基地，为后续持续参与泛在电力物联网大规模建设奠定了坚实基础。

    深耕储能/微电网，海外市场渗透加速。公司与北方新能源的合作为非洲基础设施建设援助项目，公司基于微电网领域的深厚技术积累，为当地无电村庄提供“光-储-柴-离网”微电网供电系统，有助于打开非洲微电网市场、加速光储充一体化与综合能源服务解决方案渗透海外市场，同时也进一步支持国家一带一路战略建设。

    能源互联网平台优势显现，有望参与泛在大规模建设。公司2012 年通过并购中恒博瑞切入电力信息化领域，2016 年募资10 亿元建设能源互联网云平台，在智慧能源与综合能源服务领域具备先发优势。当前国网信息化服务招标放量、泛在电力物联网建设迎来提速，本次合作项目凸显公司能源互联网平台在泛在电力物联网与能源互联网建设领域中的优势，有望继续支撑后续各省网公司大规模泛在建设。

    投资建议：公司深耕电力电子与电力信息化多年，电动车充电桩与HVDC 领域优势明显，当前时点受益于5G 建设、IDC 供电需求加速、“泛在”全面推进及能源互联网建设，本次合作凸显公司在综合能源服务领域优势地位，并为泛在后续建设奠定坚实基础。我们预计公司2019-2021 年归母净利润将分别达1.51/2.23/2.76 亿元，EPS 分别为0.27/0.40/0.49 元，对应2019 年9 月26 日收盘价PE 分别为44.6/30.2/24.4 倍，维持增持评级。

    风险提示：新能源汽车产销不及预期、5G 投资不及预期、宏观经济增速不及预期