深度*公司*广电运通(002152):控股AI领先者像素数据 坚定步伐转型AI

类别:公司 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:杨思睿/孙业亮 日期:2019-09-26

近期全资子公司支点创投参与认购像素数据定增,完成后将持股39.5%成为控股股东。公司在AI 转型布局过程中再下一城,对技术产品融合中将产生催化作用。新业务成长性显著,当前估值优势明显,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    像素数据AI 技术实力雄厚,行业和产品将共振融合。像素数据是专注于计算机视觉深度学习的高新技术企业,自主研发核心算法并不断迭代出新的产品形态。当前提供三类技术产品:人像采集检测技术(证件照采集、处理、检测)、人脸验证识别技术(人脸识别算法)、整体解决方案(根据需求集成摄像头、算法、闸机、后台数据系统等)。其下游行业为教育、海外及部分政府业务等非金融服务类客户。公司当前正在积极进行转型,以AI 技术改造现有的产品设备,预期未来两者将加强技术方面合作,促进AI 设备产品和非金融类客户业务加速。

    H1 营收扣非增长均较好,中期成长性或被低估。公司2019H1 营收和扣非后净利润分别为26.4 和3.2 亿,YOY 分别为24.5%和11.1%,传统主业(产品设备等)依然实现较好增长。前期市场担心银行端ATM等硬件产品需求下滑拖累营收增长,但智能化网点改造、无人银行等新的项目机会陆续涌现,AI 技术嵌入硬件设备有望成为最新趋势,中期成长性或被低估。

    前瞻布局进入收获期,路径有望成功复制。近期公司参股12.34%的广电计量公开首发获准,前瞻布局进入收获期,优质子公司如平云小匠、运通购快正在积极培育中,优质资产未来有望分拆上市。

    估值

    预计2019~2021 年净利润为9.20/12.91/14.44 亿,EPS 为0.38/0.54/0.60 元(考虑经营质量改善带动净利润增长,2019-2020 分别上调6.7%/2.3%),对应PE 为21/15/14 倍。公司管理层致力于推进AI 转型且运营服务收入增长良好,H1 良好增速较好消除年内业绩担忧,估值优势明显。维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    金融设备需求不及预期;AI 产品推广力度不及预期。