万业企业(600641):上海装备基金入股长川股份 投资能力与平台优势尽显

类别:公司 机构:东方证券股份有限公司 研究员:陈宇哲 日期:2019-09-24

事件描述

    长川科技今日发布公告,公司通过非公开发行股份方式收购长新投资90%股权的股份将于19 年9 月26 日上市,上海装备通过出售长新投资股权获取长川科技股份,万业企业是上海装备的主要股东。

    核心观点

    间接持有长川科技股权,大基金重点支持IC 装备企业发展。本次收购前,国家大基金与上海装备各持有长新投资30%股权,收购完成后,大基金与上海装备将分别持有长川科技1033 万股,占非公开发行后总股本的3.29%。

    而万业企业作为上海装备的主要股东之一,持有上海装备19.8%股权,进而间接持有长川科技0.65%。我们认为,未来万业有望持续通过上海装备的投资和资产整合享受投资收益,并利用上海装备的资源平台优势奠定转型的基础和方向。同时,大基金作为万业的第三大股东,不但在二期规划中强调了集成电路装备产业的重要性,更以实际行动支持装备企业发展,与大基金的深度绑定将让万业充分受益,打造IC 装备整线龙头的目标有望更进一步。

    间接参与收购紫光控股,借力海外上市平台加速转型。9 月17 日芯鼎收购紫光控股67.82%股权,上海装备是其主要股东,万业间接持有紫光3.76%。

    我们认为,此次上海装备参与控股紫光控股,一方面可通过资金介入帮助提升装备制造能力,另一方面可借助海外上市平台的优势推进并购整合,为打造中国版“应用材料”做好充足准备,万业企业受益明显。

    上海装备增资上海精测,万业的装备集团协同能力有望提升。9 月初武汉精测发布公告,上海半导体装备材料基金连同国家大基金等机构向上海精测增资5.5 亿元。此次引入战略投资方有望借助产业资本加快优质资源整合,推动中国半导体设备行业加速发展,万业企业作为间接持股方有望从中受益并实现发展协同。

    财务预测与投资建议

    上调至买入评级,上调目标价至16.6 元。我们预测公司2019-2021 年每股收益分别为0.83/0.92/1.19 元,根据可比公司估值水平,我们认为目前公司的合理估值水平为19 年的20 倍,上调目标价至16.6 元,上调至买入评级。

    风险提示

    地产销售低于预期,凯世通销售低于预期。