工业金属:库存拐点确立 铝行业盈利改善可持续性探讨
摘要
1、核心结论:短期盈利改善,长期价格中枢有望接近14000元/吨
2、供给:减转产影响惯性仍在,观望新增产能进展
3、需求:逆周期政策护航,地产汽车边际改善可期
4、库存:国内拐点基本确立,全球库存历史低位
5、氧化铝:新增投产体量可观,价格可能低位震荡
6、成本:氧化铝成主要因素,盈利持续性可能存在波动
7、重点关注云铝股份
风险提示:电解铝需求大幅不及预期,新增产能释放大幅低于预期,氧化铝原料风险导致价格大幅上涨,电力成本大幅上涨的风险,云铝股份等铝行业标的投产不及预期,业绩大幅低于预期的风险