非金属建材周报:把握阶段性做多水泥、玻璃的时间窗口

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:黄道立/陈颖 日期:2019-09-16

  8 月金融数据出炉,关注下周宏观数据

      本周8 月金融数据出炉,其中新增人民币贷款1.21 万亿,同比少增665 亿,前值1.06 万亿,环比有所反弹,同时中长期贷款增加,结构优于7 月;社融增量为1.98 万亿,前值1.01 万亿,同比多增376 亿,主要由于企业发债情况良好、专项债发行等有效支撑,此外,本月国常会提出9 月底完成全年专项债发行,提前下达明年专项债部分新增额度,预计专项债仍将正面影响社融数据;M2 同比增加8.2%,预期8.1%,前值8.1%,主要受益于信贷回升、地方债发行。整体来看,8 月份信贷环比反弹、投放回暖、结构改善,社融保持平稳,目前经济下行压力依然存在,货币政策逆周期调节持续发力,后期金融数据有望出现趋势性回升,关注下周将发布的8 月宏观经济数据情况。

    把握阶段性做多水泥、玻璃的时间窗口,其他建材拥抱优质企业

    目前旺季来临,水泥、玻璃价格持续上涨,近期宏观政策逆周期调节力度不断加大,建议把握做多良机,整体上看:①中长期重申我们17 年提出的“水泥行业进入新均衡”观点,即价格和企业盈利趋稳,此观点在近几年的水泥行业运行已充分得到演绎,未来预计还将延续;②国内宏观政策调控有的放矢,利率长周期预期下行,行业环保严控仍持续,强化“新均衡”逻辑的中长期演绎;③目前宏观经济接近基钦周期尾声,若未来新周期开启,现阶段布局周期优质龙头标的具备一定中长期战略意义;分行业情况如下:

      水泥行业:①本周全国P.O42.5 高标水泥平均价为432 元/吨,环比上涨0.54%,同比上涨2.25。本周全国水泥库容比为54.8%,环比下降1.1 个百分点,同比增加0.3 个百分点。价格上涨地区主要有湖南、广西、重庆和云南,幅度20-30 元/吨;暂无下跌区域。9 月中旬,全国水泥市场需求趋于稳定,企业发货维持在8-9 成或产销平衡,库存也多处于合理水平,水泥价格因此继续保持稳中有升态势为主;②推荐稳健品种海螺水泥、华新水泥、塔牌集团、金隅集团;以及弹性品种冀东水泥、祁连山、天山股份。

      玻璃行业:①生产线库存环比继续下行,现货价格持续上涨。本周玻璃现货平均报价78.53 元/重量箱,环比上涨0.84%。近期库存趋势继续下行,本周生产线库存3737 万重箱,环比下降0.59%。本周开工率63.37%。②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)1744 元/吨,环比无变化。整体上看,行业下半年格局大概率优于上半年,近期行业正在出现积极的变化但相关个股股价却表现平静,整体上看现阶段龙头标的股价已基本反映悲观预期,具备估值低股息率高的特点,结合目前行业运行最新情况,建议择机布局,若后续沙河地区冬季限产超预期,相关龙头股价或将有更好表现,推荐旗滨集团、信义玻璃。

      其他建材:①玻纤行业:近期玻纤市场呈现底部偏弱运行,预计未来再次大幅下探概率较低;事件上看,若下半年两材合并解决下属企业同业竞争问题有实质性进展,或对相关股票有催化作用,推荐战略性建仓中国巨石;②其他小市值标的:推荐多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期,19 年盈利拐点显现的五金龙头坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19 年滤纸及芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求反复;③中美贸易摩擦升级;