天能重工(300569)重大事件快评：成功收购陕西50MW风场 三北海上产能蓄势待发

事项：

    天能重工9月7日公告第五次临时股东大会决议，审议通过收购陕西靖边50MW 风场的议案，预计每年可贡献增量业绩1100 万元以上。同时近期内蒙、黑龙江、吉林等地平价风电基地陆续启动前期工作，国内三北和海上风电设备继续放量招标，预期公司产能利用率将提前达到100%，吨钢利润也将长期稳定扩张。

    国信电新观点：1）公司新收购陕西50MW 风电运营资产，每年贡献1100 万以上业绩。2）公司自建100MW 风场将于2019 年四季度和2020 年上半年并网，预计将贡献每年4000 万增量业绩。3）2019 年9 月6 日上海庙至山东直流特高压配套风电基地1.6GW 项目公布业主评优结果，预计2020 年将开始风塔采购和吊装，提升区域市场需求。4）我国海上风电进入紧张的抢工期招标阶段，上半年海上风机招标量和计划开工量激增，预计公司产能在2019 年提前满产。5）风险提示：公司产品质量出现问题，影响订单交付；钢价快速上涨侵蚀公司盈利能力。6）投资建议：天能重工是国内领先的风塔企业，在三北、黄河流域和江苏沿海拥有广泛的产能布局，在运输经济性方面领先同业，同时与大型电力企业客户保持良好的合作关系。天能重工作为国内领先风塔企业，前瞻性布局三北和海上风电市场，近期产能利用率快速提升，业绩多点开花。上调公司盈利预测，因预期盈利增加和现金流改善，上调公司合理估值区间17.36-23.03 元/股（原区间14.97-19.27 元/股，估值中枢上调18%），较当前股价溢价14-52%，对应2019 年PE 为14.0-18.6 倍，维持“买入”评级。