安泰科技(000969)：新材料领域的科研标兵

本报告导读：

    安泰科技以其坚实的科研能力在多个新材料产品有核心竞争力，拥有重要的战略价值。稀土行业改善，其磁材产业链受益，首次覆盖给予谨慎增持评级。

    投资要点：

    首次给予 谨慎增持评级。安泰科技在新材料领域深耕多年，在多个新材料领域有核心竞争力，拥有重要的战略价值。预计安泰科技2019-2021 年EPS为0.14/0.16/0.17 元/股，根据同行业公司给予其2019年55X PE，对应目标价为7.7 元，当前空间7.5%，首次覆盖给予谨慎增持评级。

    新材料领域的科研标兵。安泰科技大股东为中国钢研集团，公司秉承中国钢研65 年来的新材料历史积淀，拥有了国家级企业技术中心、企业博士后科研工作站、上千名科研人员。以“先进功能材料及器件、特种粉末冶金材料及制品、高品质特钢及焊接材料、环保与高端科技服务业”四大板块作为核心业务板块，在氢能源（安泰环境）、军工、航天、船舶均有应用。公司多种新材料具有核心竞争力，公司是非晶带材的国内龙头，打破了日美半个世纪的非晶合金的控制。新材料作为国家重点发展的10 大产业领域之一，安泰科技是推进新材料发展的排头兵，拥有重要的战略价值。

    下游钕铁硼持续深化，上游稀土资源预期注入。公司稀土永磁制品产能约2500 吨/年。其高端钕铁硼磁性材料多数应用在高档消费电子（包括 VCM）、工业电机和汽车等重要领域。控股股东中国钢研集团承诺在2019 年10 月31 日前完成山东稀土控股权注入，安泰科技有望形成稀土钕铁硼上下游全产业链布局。稀土行业供需格局改善，安泰科技受益。

    催化剂：稀土价格上涨

    风险提示：稀土资源注入低于预期