武汉中商(000785)2019年中报点评:业绩超预期 二季度恢复明显

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2019-08-28

1H2019 营收同比减少0.21%,归母净利润同比增长7.41%

    1H2019 实现营业收入20.53 亿元,同比减少0.21%;实现归母净利润1.10 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.44 元,同比增长7.41%;实现扣非归母净利润1.05 亿元,同比增长86.30%,业绩超预期。

    单季度拆分来看,2Q2019 实现营业收入9.61 亿元,同比增长2.61%;实现归母净利润0.63 亿元,同比增长90.13%,;实现扣非归母净利润0.60亿元,同比增长80.57%。

    综合毛利率上升2.41 个百分点,期间费用率下降0.33 个百分点

    1H2019 公司综合毛利率为24.85%,较上年同期上升2.41 个百分点。

    1H2019 公司期间费用率为15.52%,较上年同期下降0.33 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务费用率分别为1.10%/14.31%/0.11%,较上年同期分别变化0.18/ -0.40/-0.11 个百分点。

    二季度恢复明显,超市业务调改初见成效

    截至报告期末公司拥有9 家现代百货店、1 家购物中心、50 家各类超市,分布于以武汉为中心的湖北省内十个主要城市。二季度公司经营情况出现较大幅度改善,主要源于超市业务调改初见成效。公司按照强食品和百货、扩生鲜和多功能原则,对相应门店植入海鲜加工等餐饮项目,打造精致社区超市+多功能+餐饮的经营组合,提升门店来客数。报告期内公司超市业务营收同比增长6.35%,净利润同比增长270.6%。

    上调盈利预测,上调至“增持”评级

    公司上半年经营情况好转,盈利能力有较大幅度改善,我们上调对公司19-21 年全面摊薄EPS 的预测至0.37/ 0.39/ 0.42 元(之前为0.13/ 0.14/0.17 元),考虑到公司业绩出现一定恢复后,市盈率处于相对合理水平,上调至“增持”评级。

    风险提示:

    区域零售市场竞争激烈,资产重组进程不及预期。