泰胜风能(300129):业务重回正轨 业绩实现高增

类别:创业板 机构:国投证券股份有限公司 研究员:邓永康/吴用 日期:2019-08-28

事件:泰胜风能发布2019 年半年报,报告期内公司实现营业收入9.18亿元(yoy+107.66%);实现归母净利润5349 万元(yoy+351.5%);实现扣非后归母净利润4632 万元(yoy+1354.59%)。

    在手订单充足,公司业绩迎来拐点:经过2018 年整体业绩的大幅下滑,今年上半年公司陆上风电和海上风电装备均恢复快速增长,业绩迎来拐点。分业务来看:1)陆上风电塔架实现营收6.05 亿元,同比增长63.56%,毛利率21.86%;2)海上风电装备实现营收2.99 亿元,同比增长7896.7%,毛利率恢复至10.41%,实现扭亏为盈。根据公司披露的订单情况来看,上半年公司执行及待执行订单共计21.47 亿元,其中陆上风电17.12 亿元,海上风电3.79 亿元。随着风电行业的加速复苏,公司充足的在手订单将保障下半年公司业绩持续高增长。

    海上风电迎来快速发展,蓝岛海工业绩有望恢复快速增长:风电十三五规划提出到2020 年,全国海上风电开工建设规模达到 10GW,力争累计并网容量达到 5GW 以上。根据目前各省规划来看,全国海上风电规划总量超过100GW,海上风电未来发展空间巨大。公司全资子公司蓝岛海工具备海上风电基础段装备(包括管桩、导管架、塔筒、升压站平台等产品)的制造能力,在海上风电行业内处于国内市场领先地位。上半年蓝岛海工“重型装备产业协同技改项目”完成,产能得到逐步释放,上半年实现营收3.08 亿元,同比增长370.5%,业绩也实现扭亏为盈。随着后续产能的充分释放,全年有望完成8 万吨的年产量目标,业绩也有望恢复快速增长。

    深化“双海”战略,主营业务将回归正常轨道:蓝岛海工作为公司2019 年经营管理工作的重中之重,业绩有望恢复快速增长,同时公司海外市场拓展方面在今年上半年也取得了重要突破,19 年上半年对外出口实现收入3.91 亿元,同比增长62.53%,营收占比达到42.6%。此外,公司也将在国内进行多样化布局,重点将在山西、河南、宁夏等地区加强陆上风电塔架的辐射能力,并力争在两广、福建地区新增海上风电装备产品辐射能力。全年陆上风电装备/海上风电装备/海洋工程类装备合计产量目标有望达到25 万吨,同比增速达到36%。

    投资建议:我们预计公司2019 年-2021 年的净利润分别为1.80 亿、2.47 亿、3.09 亿,净利润增速分别为1609%、37%、25%;维持买入-A 的投资评级,目标价为5.1 元。

    风险提示:国内风电装机不及预期,钢材价格单边上涨等。