杰赛科技(002544):轨道交通通信龙头 公网业务迎5G机遇

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄子健/马天诣 日期:2019-08-26

本报告导读:

    公司专注公网、专网通信网络规划建设及通信设备制造业务板块;5G 商用利好公司公网业务拓展;作为国内轨道交通通信龙头,受益国家轨道交通建设红利。

    投资要点:

    首次覆盖,给予“谨慎增持”评级。公司专注专网、公网通信网络规划建设及相关通信设备制造三大业务领域。目前,军工信息化加速推进,公司军用专网通信网络规划建设业务增长空间广阔。我们预计2019-2021 年EPS 为0.39、0.41、0.51 元,给予公司2019 年34 倍PE,对应合理估值为13.31 元,给予“谨慎增持”评级。

    “十三五”末期军工信息化加速推进,中电通信优质资产注入增添成长潜能。目前,我军“十三五”建设已步入尾声。一方面,我国军工信息化建设尚处起步阶段,三军信息化水平对比美军皆存在较大差距。今明两年内我军有望加速推进信息化系统的建设工作,公司作为军用信息网络建设综合解决方案提供商,明确受益。另一方面,军工资产证券化进度不及预期,今明两年将提速推进。公司作为中电通信资本运作平台,有望得其优质科研院所资产注入,增厚发展潜力。

    公网通信业务迎5G 机遇,专网通信聚焦轨道交通。5G 商用加速落地,4G 扩容持续推进,通信网络规划及工程建设需求将迎来大幅增长,公司有望受益增长红利。截止2018 年底,国内城轨交通在建线路总长6374 公里,轨道交通通信市场空间广阔。公司轨道交通专网通信业务水准稳居国内第一,明确受益轨交建设机遇,增长可期。

    催化剂:5G 商用加速落地;轨道交通专网通信系统建设需求上行。

    风险提示:5G 建设不及预期;PCB 行业竞争加剧;国内轨道交通建设不及预期。