天能重工(300569)公司快报：归母净利润同比增长175% 风塔业绩弹性凸显

事件：8 月22 日，公司披露2019 年半年报，2019H1 实现营业收入8.55 亿元，同比增长127%，实现归母净利润8414 万元，同比增长175%，公司业绩增速接近业绩预告上限。2019Q2 实现营业收入4.95 亿元，同比增长104%，实现归母净利润为0.56 亿元，同比增长372%，环比增长98%。2019Q2 经营活动产生现金净流入1.78 亿元，环比增长183%。

    抢抓行业复苏机遇，风塔业绩和订单双双高增长：2019H1 风塔销售约9.9 万吨，达到2018 年总销量的56%。2019H1 实现风塔销售收入7.8 亿元，同比增长131%，毛利率23.24%，同比提升2.95pct。风塔吨毛利为1829 元/吨，较去年提升359 元/吨。公司目前在手订单约27.6 亿元，足以支撑公司未来业绩的持续增长。

    积极拓展新能源发电业务，经营活动现金持续正流入：2019H1 公司发电业务（风电+光伏）贡献收入约0.75 亿元，同比增长约91%，光伏和风电的运营毛利率分别为71.98%和69.2%。今年4 月公司新收购了江阴远景汇力能源有限公司（持有装机容量为74.8MW 的风电场），近期准备收购靖边风场约49MW，完成收购后公司风电和光伏电站持有量约223.8MW。此外，公司累计获得190MW 的风电场核准批复，其中，德州项目两期共100MW 正在建设中，另外90MW 尚在办理前期手续，预计年底德州50MW 风场能够并网，持续贡献现金流。

    投资建议：公司风塔业务在手订单充足，叠加近期钢材价格呈现跌势，公司下半年盈利有望继续超预期，上调公司2019 年-2021 年归母净利润分别至2.5 亿元（上调前2.1 亿元）、3.7 亿元（上调前3.4 亿元）、4.0 亿元（上调前3.5 亿元），分别对应每股收益为1.11 元、1.64 元、1.76 元，维持“买入-A”的投资评级。

    风险提示：在手订单确认情况不及预期；钢材价格大幅上涨。