国元证券(000728)中报点评：自营业绩回升 大股东完成增持

事件：公司近日发布2019 年中报，实现营业收入15.85 亿元，同比增长 42.83%；实现归母净利润4.33 亿元，同比增加86.74%；ROE1.74%，同比增长91.21%；期末总资产838.38 亿元，较年初增长7.43%；期末净资产245.70 亿元，较年初下降0.32%；EPS 为0.13 元/股。

    经纪、投行业绩双升，信用、资管业绩下滑。上半年，公司经纪业务营收4.94 亿元，同比增长12.34%；投行业务营收2.09 亿元，同比增长39.10%；资管业务营收0.55 亿元，同比减少9.24%；信用业务营收4.23 亿元，同比减少17.58%。上半年信用减值损失2.56 亿元。

    自营投资业务业绩直线上升，占主营收入四分之一。受市场利好环境影响，上半年，公司实现自营业务收入3.86 亿元，而去年同期为亏损7961 万元，一转2018 年业绩颓势。自营投资业务占公司主营业务收入比例达25%，创下两年来新高，重新成为公司营业收入主要来源之一。

    员工持股计划助力发展，第二期员工持股计划锁定期即将届满。2016 年，公司完成为维护资本市场稳定而实施的股票回购，并将已回购股票用于员工持股计划。第一期员工持股计划锁定期12 个月，参与人数共1,521 人；第二期员工持股计划锁定期36 个月，参与人数共255 人。2017 年8 月30 日，公司第一期员工持股计划所持有的公司股票锁定期届满；2019 年8 月30 日，第二期员工持股计划所持有的公司股票锁定期即将届满。

    第一大股东增持完成。2018 年9 月11 日至2019 年3 月10 日期间，公司大股东国元金控集团通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式增持公司股份640,000 股，占公司总股本的比例为0.0190%，增持均价6.68 元/股。

    投资建议：公司主营业务发展稳定，区位优势明显依托 “长三角一体化发展”、“中部崛起”和“G60 科创走廊建设”等战略机遇，公司投行业务发展潜力大。维持“增持”评级。

    风险提示：A 股交投活跃度下降；市场波动风险；宏观经济下行。