一张图看懂空调行业景气19：效率驱动 价格优先

投资思考：存量博弈，效率优先。类似于冰洗产品的生命周期轨迹，空调在近些年需求井喷之后步入平台期。相对存量博弈的需求市场，相对标准甚至趋同质化的产品，渠道变革效率优化成为家电头部企业实现经营突围的管理“抓手”。在将T+3 以及网批模式从小天鹅成功复制到空调业务线后，具有综合家电品类优势的美的000333 会否将“效率驱动，价格优先”的战术进一步推而广之？战略机遇期的管理先发优势是否得以深化，拭目以待。

    行业出货与零售：高位盘整。2018H1 空调板块整体基数较高，5-6 月合计销量占2018 全年近四分之一。2019.1-6 月累计，产业在线内销+0.2%出口-3.8%,中怡康-8%奥维线上+21.3%线下-9.4%。

    份额波动：美的奥克斯领风骚。2019 年初至今美的空调市占率显著提升（产业在线内销+4.6pct 中怡康+3.6pct 奥维线上+7.8pct）；奥克斯（奥维线上）市占率达到29.8%与美的伯仲。 面对需求端存量博弈和产品标准化的窘境，渠道变革效率优化成为家电头部企业实现经营突围的管理“抓手”，“T+3”和“网批”是关键词。结合效率提升与低位的原材料价格，美的空调在相对低价基础上甚至实现了份额与利润率的双赢。

    相关研究：《关于空调渗透率的数学分析II -190111》

    风险提示：旺季不旺、原材料价格波动超预期