天齐锂业(002466)半年度业绩快报点评：Q2业绩环比基本相当 多渠道融资缓解财费压力

事件：公司发布2019年半年度业绩快报，预计1H19归母净利2.06亿元，同比减少84.3%。

    基期效应导致1H19业绩同比大幅减少。2Q19，公司营业收入预计12.52亿元，同比下降约22.7%，环比下降约6.3%。2Q19，公司归母净利预计0.94亿元，同比下降约85.5%，环比下降约15.3%。业绩同比大幅下降主要因为2018年上半年锂价偏高叠加收购SQM财务费用增加的基期效应，2019上半年业绩表现符合预期。相比1Q2019，2Q2019收入环比下降，主要因为锂盐产品销量环比下降13.5%，平均售价环比上升0.57%。

    多渠道融资稳步推进，缓解偿债压力。公司因收购SQM，形成35亿美元贷款。其中，23亿美元债期限1年，到期可再展期1年；12亿美元债期限3年，到期后可陆续展期2年。从短期偿债压力来看，首批23亿美元本金的偿还最迟可延至2020年。另一方面，公司拟通过发行公司债、可转债、配股、港股上市等方式筹集流动资金，缓解外币偿债压力。

    维持“买入”评级。考虑到公司不断强化资源禀赋，泰利森扩产和收购SQM利好长期发展，预计公司19-21年的EPS分别为1.21元、2.09元和2.66元。

    风险提示：锂价跌幅超过预期；新能源汽车需求低预期；融资事项低预期