威华股份(002240):锂盐营收大幅增长 稀土业务扭亏为盈

类别:公司 机构:财通证券股份有限公司 研究员:李帅华/马妍 日期:2019-07-26

  事件:2019 上半年,公司实现营业收入10.6 亿元,同比下降5.55%;归属于上市公司股东的净利润6082.56 万元,同比增长5.76%;归母扣非净利润5773.17 万元,同比增长28.52%;报告期内锂盐业务步入正轨,现金流得到改善,公司经营活动产生的现金流量净额1.62 亿元,同比增长175.91%。

      锂盐业务实现收入2.19 亿元,同比增长740.29%,净利润2733.68万元,同比增长317.15%。公司积极与美国雅保、巴莫科技、容百科技等行业领先企业建立合作关系。2019 年6 月15 日,公司与巴莫科技签署了8.43 万吨锂盐产品供应的战略合作协议,计划于2019 至2024 年期间向巴莫科技供应碳酸锂和氢氧化锂等锂盐,年供应量分别为300 吨、1 万吨、1 万吨、1.8 万吨、2.1 万吨、2.5 万吨,相当于巴莫科技70%的新增产能锂盐原料由公司提供。该协议将帮助公司锁定未来产品订单,取得稳定营收。

      稀土业务扭亏为盈,万弘高新实现营业收入1.05 亿元,同比下降67.77%,净利润381.62 万元,去年同期亏损1378.94 万元。

      公司主动控制稀土贸易业务,避免稀土产品价格波动增加经营风险;报告期内,公司致力于稀土综合回收利用业务,从事产品加工、代工,并严格控制成本,提升工艺水平,降低市场价格波动的影响,使得经营更加稳健,毛利率显著提升。

      中纤板业务实现营业收入7.24 亿元,同比下降4.69%。中纤板毛利率17.75%,同比上升1.58%,较2018 年度提升了0.78%。毛利率提升受益于公司加大生产设备技术改造,提升工艺水平、优化管理体制,生产效率得到大幅提升。营收下降主要由于板材下游家具出口受中美贸易影响,传导至上游板材,需求量出现小幅下滑。并且, 2018 年是行业大年,基数较高,报告期内板材营收虽有小幅下滑,但业务仍发展良好。

      盈利预测。营收预测下调源于公司减少稀土贸易业务,虽然营收下降,但利润大幅提升,公司盈利整体向好。预计公司 2019-2021年营业收入分别为26.88、29.59、32.61 亿元;归母净利润分别为1.69、1.96、2.13 亿元;对应EPS 分别为0.32、0.37、0.4元,对应PE 分别为30.8、26.7、24.4 倍,维持“买入”评级。

      风险提示:锂盐价格下跌风险;环保政策性风险;国际政治风险;