信威集团(600485)：全球通信能力的拥有者 一带一路的信息先锋

事件：公司发布中报，公司上半年营收24.2 亿，同比增长411.45%；扣非后净利润达到14.0 亿，增长358.08%；基本每股收益0.48 元，同比增长300%。此外，公司公布拟以2.85 亿美元收购以色列通信卫星运营上市公司Space-CommunicationLtd.（以下简称SCC 公司）100%的股份，并将其私有化。

    事件点评：公司上半年营收利润大规模增长主要来自坦桑尼亚和尼加拉瓜公网设备销售项目进展，符合我们的预期，我们认为公司海外公网业务的持续扩张将保证公司业绩稳定增长。另外，我们强烈建议关注对SCC 公司的收购项目，将深刻影响公司未来发展。

    收购SCC 直接完成全球通信网布局，成为国家一带一路战略信息领域重要参与者：SCC 公司是以色列唯一的海外卫星运营公司，具备多年的运营经验和高素质的运营团队，现拥有3 颗基本覆盖全球的同步轨道卫星，业务规模属于全球中等水平，相对于本次2.85 亿美元收购价格是非常合适的收购标的（公司当前市值2.43 亿美元）。公司对SCC 的收购影响非常深远：1.公司立即获得了除美洲部分地区外的全球通信能力，且在整个一带一路地域拥有良好的通信覆盖能力，将成为一带一路战略的信息服务提供者。2.立即获得3 个宝贵的海外同步轨道的轨位-频率资源，并且仍继续加大储备，公司将成为国家占据海外资源的桥头堡。3.优质的卫星通信业务并入，将给公司海外公网业务带来全面通信服务能力互补、服务区域互补、业务互补和客户资源互补，推动公司空天地一体网络服务能力形成。4. 公司获得了一个高素质高效率的卫星通信运营团队，能够为公司、为国家卫星通信事业培养专业人才，进一步强化公司卫星通信业务的整体竞争力。

    双轮驱动，展望2019 年尼星一号绽放光芒：公司将投资251,171万元发展“尼星一号卫星项目”，在美洲区域运营超高频大容量且具有良好覆盖的卫星。尼星一号与SCC 现有卫星网形成了覆盖区域良好互补，在业务开展和运营管理上形成了良好融合，更重要的是联合构建了一张完整的全球通信网络。“尼星一号卫星项目”2019 年达产后预计年销售收入为36,012.48 万元，年净利润为13,088.75 万元。我们期待SCC 和以尼星一号为开端的自有卫星业务将成为公司卫星通信业务发展的两大驱动力，成为公司重要增长点。

    盈利预测与投资建议：公司主营业务盈利情况良好，收购SCC公司将给公司卫星业务带来极大飞跃，预计公司2016-2018 年的EPS 为1.18 元、1.39 元、1.51 元，对应 PE 15 /13/11 X，给予“买入”评级。

    风险提示：收购方案不能获得相关国家监管部门批准导致收购失败风险；新卫星发射失败或者失效风险；卫星通信业务发展不及预期风险。