海伦哲(300201):外延拓展效果显著 四大板块齐头并进

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘倩倩 日期:2016-08-23

事件:公司披露2016年半年度报告,上半年营业收入4.05 亿元,同比增长54.44%;归属母公司净利润405.73 万元,实现扭亏;同时,中报中披露拟以资本公积金向全体股东每10 股转增14 股。

    并表连硕科技,显著增厚营业收入。公司上半年实现营业收入4.05亿元,同比增长54.44%,连硕科技并表的2-6 月份,实现营业收入10,223.54 万元,实现净利润2,250.55 万元。另外,停滞多年的电网招标工作在2016 年重新启动,使公司电源车、抢修车等销售增幅巨大。

    高空作业车龙头地位稳固,中标5.7 亿大单。2016 年6 月公司中标国家电网采购项目,一共20 个包、以绝缘臂车辆产品为主,订单金额5.7 亿元,占公司2015 年营业收入的59%。

    持续并购,打造智能制造全产业链。公司先后收购格拉曼、巨能伟业和连硕科技,完成在高空作业车、电力保障车辆(本部);军品、消防车(格拉曼);智能LED 控制电源(巨能伟业)、3C 领域智能集成及工业机器人教育(连硕科技),4 大板块布局。

    外延拓展效果明显,3C 智能集成与机器人教育齐发力。3C 集成方面,公司已经在富士康手机生产线上的组装段集成落地,也已接到三星、华为订单。在机器人职业教育方面,校企合作稳步推进,签约合作的院校和机构超过20 家,创建独立培训基地2 个;教学资源库体系逐步建立和完善,除自编、合编教材、讲义外,整理完成10 大机器人本体厂商原厂培训材料。

    估值与评级。我们预计,公司2016 年-2018 年的营业收入分别为11.93亿元、15.07 亿元和18.60 亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为0.68 亿元、1.08 亿元和1.43 亿元;每股收益分别为0.16 元、0.25 元和0.34 元;以最新股价(18.30 元)计算,对应2016-2018年PE 分别为115 倍、73 倍和55 倍。我们看好公司在高空作业车的龙头地位,看好公司在智能制造全产业链布局的前景,首次给予公司“增持”的投资评级。

    风险提示:外延拓展不达预期;产业政策变化。