达安基因(002030)：服务类产品收入大幅提升 积极布局基因诊断

事件：公司发布2016年半年报，2016年1-6月公司实现营业收入7.89亿元，同比上升25.81%，归母净利润6427万元，同比上升6.64%，EPS为0.09元。

    服务类产品收入大幅提升，期间费用控制良好：分产品看，公司2016年1-6月试剂类产品实现收入3.11亿，占比39.49%（去年同期为39.89%）同比上升24.62%；仪器类产品实现收入1.14亿元，占比14.46%（去年同期为27.81%），同比下降34.52%；服务收入3.45亿元，占比43.76%（去年同期为30.89%），同比上升78.37%。公司服务类收入大幅增长，主要是公司医学独立实验室的检测业务开始为公司贡献业绩。从费用率情况看，公司2016年1-6月销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为16.56%（+0.37PCT）、16.04%（+0.13PCT）及1.79%（+0.46PCT），公司费用率情况稳定，费用控制良好。

    定位精准医疗，布局基因诊断：2014年11月，公司胎儿染色体非整倍体21三体、18三体和13三体检测试剂盒（半导体测序法）及基因测序仪获得医疗器械注册证，是国内少有的取得二代测序仪器及试剂注册的厂商。该产品主要用于无创产前筛查，目前我国基因测序市场发展仍不成熟，但个性化基因诊断是未来分子诊断的一大发展方面，我们认为公司率先进入国内基因诊断蓝海市场，未来发展空间极大。率先发展医学独立实验室，已为公司贡献业绩：公司独立实验室的客户主要是以二级以下的医院为主，目前共有广州、成都、上海、合肥、南昌、昆明、泰州、济南等8个体外诊断实验室，2016年上半年，医学独立实验室营业收入比上年同期增长50.41%，各个实验室的运营状况得到不断改善，有望为公司进一步贡献利润。涉足医院投资，产业链进一步完善：2014年4月，公司与中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，开始涉足医院投资。2015年8月，公司与巴中市恩阳区人民政府签署了《巴中市恩阳区人民医院合作框架协议》，双方拟共同出资成立恩阳区人民医院项目管理公司，负责巴中市恩阳区人民医院建设项目。

    2015年12月，公司与贵州省凯里市人民政府签署医院项目合同，成立项目管理公司建设凯里市三级甲等综合医院项目。布局医院是公司全产业链发展战略的重要举措，未来公司倾向于投资公立医院，进一步深入医疗服务领域。

    投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.18、0.22和0.31元，给予增持-A建议，6个月目标价为28.8元，相当于2016年160倍的动态市盈率。

    风险提示：政策风险、行业竞争加剧、产品研发不达预期