博思软件(300525)：非税收入信息化服务商领跑者 核心业务发展空间可观

非税收入信息化服务商领跑者，核心业务发展空问可观：1）非税收入受重视，信息化建设前景广阔，非税收入是政府财政收入的重要组成部分，财政部公开发布的信息，政府非税收入呈现持续增长的态势，2014年全国非税收入21192万元，占总财政收入的15.1%，该比重相比2010年上升了3.2个百分点；2）公司是非税信息化领域龙头，代表产品非税收入收缴管理系统、财政票据电子化管理软件、非税收入政策管理系统，紧密衔接，实现财政部门、用票单位、代收银行实时联网，以统一的非税收入政策库为基础，建立起“单位开票、银行代收、财政统管、实时监督、源头分解、自动缴库”的政府非税收入信息化管理体系，确保政府非税收入按规定及时、准确、足额上缴国库或财政专户。博思财政票据电子化管理系统的市占率稳居全国第一，且仍有较大的进一步推广的空间，未来核心业务收入增长可观。向公共缴费平台延伸，抢占市场先机：公司发展战略清晰，希望在现有产品及服务的基础上深入挖掘电子票据的业务机会，利用公共缴费服务平台业务将公司业务的服务主体从征收环节（财政部门、执收单位、执罚单位）向缴纳环节（社会公众）扩展。公司发展公共缴费服务是由非税收入管理应用业务发展的延伸。随着政府部门积极推进服务型政府的建设以及公司非税收入管理产品在各单位的广泛应用，公司具备将业务从征收环节（单位）向缴纳环节（公众）扩展的天然优势。

    投资建议：我们预计2016-2018年公司主营业务收入分别为18.94亿元，23.64亿元和29.63亿元；EPS分别为0.64元，0.79元，0.94元，给予增持-A评级，六个月目标价108元。

    风险提示：1、公共收费平台和电子票据业务推进不及预期；2、宏观经济增长不及预期。