宝莱特(300246)：收购清远康华医院 全产业链布局完成

事件：公司发布公告，参股子公司厚德莱福通过其控股子公司清远宝莱特（厚德莱福持有清远宝莱特80%的股份）于2016年12月5日收购清远康华医院全部产权。

    其中清远康华医院原有团队以现金方式入股清远宝莱特，占清远宝莱特20%股份。首家医院布局落地，坚定进军血透服务市场：本次成功收购清远康华医院是公司在医疗服务领域的首单落地，是公司从血透产品与渠道向医疗服务深入发展的一大实质性进展，在医疗服务领域，截止2016年上半年，公司已组建了包括4名医生专业人员在内的肾病医疗服务团队，完成了多家医院的并购重组谈判，完成了3家“院中院”模式的血透中心的商务谈判，已完成了9家血透中心投放。本次医院的成功收购，进一步保证了公司2016年医疗服务领域布局目标的实现，即2016年计划完成5家医院的并购重组谈判，建成1~2家以血透为主的肾病样板医院，建立5家以上的“院中院”模式的血透中心，完成10家以上的血透中心投放。

    “产品+渠道+服务”全产业链布局完成，有望彻底打开公司发展空问：在血透领域，公司深入布局“产品+渠道+服务”全产业链。产品方面，公司透析机、透析粉液和透析管路已有批文能够正式生产，透析器预计2017年底将获得批文，同时公司推进公司第二代血液透析机D50的研发，有望进一步丰富公司产品线；渠道方面，公司积极进行血透渠道商的投资整合工作，继宝瑞医疗（贵州血透渠道）、申宝医疗（上海及周边渠道）后，公司于今年8月投资设立一家新的血透渠道商深圳市宝原医疗器械有限公司，有望快速进入华南地区的血透市场；公司本次医疗服务领域收购首单落地，“产品+渠道+服务”全产业链布局顺利完成，未来公司将继续加快在医疗服务领域的布局，公司未来发展空间有望全面打开。

    投资建议：我们预测公司2016年至2018年每股收益分别为0.51、0.69和0.91元，随着清远康华医院的落地，公司全产业链布局完成，血透收入大幅增长确定性强，上调至买入-A建议，6个月目标价44元，相当于2016年86倍的动态市盈率。

    风险提示：血透市场竞争加剧，汇率风险，管理风险。