亿利洁能(600277):业绩符合预期 维持推荐
预测盈利同比增长95~115%
亿利洁能发布2016 年业绩预增公告,预计2016 年实现归属净利润2.55~2.81 亿元,同比增长95~115%,4Q16 实现归属净利润3732~6346 万元,同比增长47~150%,环比变化-38%~+5%。
公司业绩增长主要因为高效清洁热力项目陆续落地和PVC、煤炭等产品价格回升。
关注要点
煤炭化工业务产品价格回升,提升公司盈利。公司分别拥有20.5/16.4/588.2 万吨电石法PVC、烧碱、煤炭权益产能。随着氯碱与煤炭行业供需持续改善,未来行业供需紧平衡与环保治理加强,公司PVC、烧碱等煤化工产品与煤炭价格有望继续底部反转,带动公司主业由微利转为大幅盈利。
高效清洁热力项目陆续落地,驱动公司长期成长。公司积极向清洁煤炭利用领域转型,高效清洁热力项目陆续落地。截至2016年6 月底,已运行项目4 个共320 T/H,在建项目9 个共600 T/H,待开工项目5 个共360 T/H,各区域市场调研及储备项目数量145个,将驱动公司长期成长。此外公司积极推进45 亿元定增,其中拟募资39 亿元投向微煤雾化热力项目,本次定增申请已于2016年12 月5 日获证监会核准批文。
控股股东增持计划继续履行,彰显未来发展信心。公司近日公告,公司控股股东增持计划即将到期,现将该计划延期履行,控股股东亿利集团承诺在自2 月1 日起未来12 个月内不减持公司股票,并计划通过资产管理计划或自有资金继续增持公司股份,累计增持金额3.62~4.62 亿元,彰显了控股股东亿利集团对公司未来发展的信心。
估值与建议
看好公司未来发展,维持“推荐”评级。根据2016 年业绩预告,我们将2016/17/18 年盈利预测分别下调10%、10%和10%至0.15 元、0.24 元和0.34 元, 盈利预测增速分别为143%/58%/43%。最新股价7.18 元,对应17/18 年P/E 30 和21倍。维持目标价8.50 元不变,对应17/18 年P/E 分别为35 和25倍。
风险
产品价格波动,安全生产风险,清洁能源业务实施不及预期。