东旭光电(000413)调研简报:完善光电显示上游布局 瞄准石墨烯新领域

类别:公司 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:杨若木 日期:2017-01-20

主业玻璃基板做大做强,拉动公司业绩高速增长。公司拥有7 条5 代玻璃基板产线,目前已全部实现量产;2013 年规划建设的10 条6 代玻璃基板产线中,6 条已实现量产,未来6 代线产能将得到进一步释放。公司5/6 代线产品良率稳定在80%以上,产品已基本实现大陆及台湾地区主流面板厂商的全覆盖,国产化替代进口效应明显。同时,2016 年3 月,公司位于福州的8.5 代玻璃基板生产线正式开工,共计3 条产线,投资额约69.5 亿元,达产后可年产540 万片,年销售收入约30 亿元,代表了国内行业最高水准。

    液晶玻璃基板业务已经成为拉动公司营收与利润增长的主动力。

    横向延伸面板上游材料业务,抢滩石墨烯“高地”:

    与外企合作,布局偏光片、彩色滤光片等业务。15 年,公司与日本DNP合作,总投资31 亿元打造5 代彩色滤光片生产线;16 年,公司与日本住友化学合资设立子公司,主营偏光片原卷的生产及切割业务,公司首期投资约5 亿元,占绝对控股地位。

    为确保利润可持续增长,公司瞄准石墨烯新领域。因看中石墨烯的无限潜力,公司从14 年开始布局石墨烯业务。目前,公司已在石墨烯产业发展方面形成了“内生+外延”双轨驱动的发展模式。公司与两家国内顶尖大学合作,科研实力雄厚;同时,公司依托上市公司平台以及相关政府合作,外延发展可期。2016 年7 月,公司推出了轰动业界的“烯王”,展现了强大的研发技术能力。

    公司盈利预测及投资评级。公司作为国内玻璃基板龙头企业,随着6 代线、8.5 代线以及偏光片、彩色滤光片等项目的陆续投产,以及公司在石墨烯领域的突破性布局,公司业绩将保持高速增长。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.30/0.37/0.49 元,对应PE 分别为33.86/27.09/20.76 倍,给予公司“推荐”评级。

    风险提示:基板玻璃价格下跌,石墨烯进展不及预期