全志科技(300458)2019H1业绩预告点评：淡季不淡 业绩预告符合预期

本报告导读：

    2019H1 业绩预告符合预期。公司上半年淡季不淡，净利润在去年高基数上继续保持增长。维持目标价31.24 元，维持“增持”评级。

    投资要点：

    2019H1 业绩预告符合预期，维持目标价31.24 元，维持“增持”评级。公司2019H1 业绩预告净利润7550~8300 万元，同比增长0.06%~10%，符合市场预期，其中增速主要来自车载、智能音箱、儿童机器人等放量。维持公司2019-2021 年盈利预测：营收分别为16.22、19.92、20.58 亿元，归母净利润2.10、2.87、3.08 亿元，对应EPS 0.63、0.87、0.93 元。维持目标价31.24 元，维持“增持”评级。

    淡季不淡，2019H1 扣非净利润增速更快。公司2019H1 业绩预告净利润7550~8300 万，同比增长0.06%~10%，其中非经常性损益为1300万，扣非后净利润增速更快（同比增长50.10%~68.11%）。2019Q2 单季净利润5126~5876 万，低于2018Q2 的8835 万，主要是汇兑导致（去年同期汇兑收益3438 万，本期1000 万）。在经济下行、行业去库存、去年同期高基数背景下，公司2019H1 依然稳定增长（2018Q4市场预期2019H1 负增长），其中主要来自智能音箱（百度、腾讯、阿里、小米等客户新产品）、儿童机器人、车载等领域持续放量。

    战略转型已成功，看好公司长期成长性。公司曾经作为平板电脑芯片龙头企业，稳居全球行业前三。经历平板电脑行业系统性下滑，从2015 年开始转型。目前在车载、智能家居等领域占据行业前三市场份额，随着智能音箱、儿童故事机等新兴消费电子产品渗透率不断提高，加上未来智能家居渗透率也不断加快，看好公司长期成长性。

    催化剂：中美贸易摩擦缓解，国内品牌厂商智能家居发布新产品

    风险提示：下游智能硬件需求不足