常宝股份(002478)公司动态点评：“三桶油”资本开支回升 油气管材公司受益

　　事件

    　　7 月10 号，美国NYMEX 原油价格大涨4.22%，站上60 美元整数关口。2019年“三桶油”资本预算开支持续增长。

    　　投资要点

    　　油气需求增长，油价重心上移

    　　公司生产的油套、油井管用于油气开采。下游需求主要为石油天然气开采行业，受益于未来油气需求增长，油价重心上移。7 月10 号，美国NYMEX 原油价格大涨4.22%，站上60 美元关口。2016 年油价见底以来，2017-2019 年油价重心不断上移。结合国际因素来看，伊朗和美国等地缘政治冲突加剧，美国降息预期增强，以及全球油气需求增长导致了油价重心上移，并且或将持续。

    　　“三桶油”资本性开支持续回升，油气管材景气度提升随着石油价格持续回升，国内石油天然气行业毛利率也将回升，石油公司资本性开支也将随之增长，我国的石油勘探开采活动基本由中石油、中石化和中海油三大石油集团主导。中国石油2018 年勘探与生产板块资本支出为2062 亿元，较2017 年增长16.9%，2019 年该板块支出将达到2392 亿元，计划增速为16%。

    　　中国石化、中国海油都呈现大致类似的增长。IHS Markit 数据显示，2019 年全球上游油气资本性投资处于持续回升通道，油田服务行业将继续复苏。

    　　盈利预测及估值

    　　维持对公司盈利预测与买入评级不变，预计公司2019-2021 年实现EPS 分别为0.63/0.78/0.93 元；P/E 分别为9.99 倍/8.05 倍/6.75 倍，继续推荐。

    　　风险提示：铁矿石废钢等原料价格大幅上升，股份质押风险增大等。