山东钢铁(600022):山东龙头钢企 日照基地发展前景可期

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:鲍雁辛/李鹏飞/魏雨迪 日期:2019-07-09

本报告导读:

    汽车家电需求有望企稳,基建有望回暖,钢材需求保持强势。公司系山东龙头钢企,其日照基地发展前景可期,公司业绩或超预期。首次覆盖,给予“增持”评级。

    投资要点:

    首次覆盖,给予“增持”评级。公司是山东地区最大的钢铁企业,我们预测2019-2021 年EPS 分别为0.08、0.08、0.09 元,参考同类公司估值,给予公司PE25X,对应目标价2.00 元,给予公司“增持”评级。

    基建有望加速回暖,提振钢材需求。中央发文允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金,实际上放松了之前债务性资金不得作为项目资本金的要求,利于放大地方财政的撬动效应、加快重点基建项目推进速度,基建有望加速回暖,进一步提振钢铁需求。

    汽车家电筑底,板材需求或逐渐回暖。经销商库存持续去化,叠加国五国六替换提振需求,汽车周期进入筑底阶段。我们认为随着国家对汽车刺激政策的出台以及国六排放年内落地,汽车需求有望企稳回暖。家电需求年内预期保持平稳,板材需求将随着汽车回暖而逐渐回升。在目前钢企高产能利用率的背景下,钢价易涨难跌。

    日照基地发展前景可期,公司业绩将进一步释放。公司日照钢铁基地为国家先进精品板材基地,其产品定位高端,随着我国制造业转型升级,其发展前景可期。目前基地第二条生产线于2019 年上半年已全线竣工投产。

    公司日照基地第二条产线已投产,预期公司2019 全年将生产钢材1300 万吨,同比增速达30%。此外,日照基地工艺设备领先,环保节能设施先进,配套设备齐全,将降低公司生产成本,提高公司整体劳动效率,公司业绩有望持续释放。

    风险提示:宏观经济加速下行;日照基地产量释放不达预期。