光明地产(600708)半年报点评：依托集团的背景 公司有望实现多元发展的经营格局

主要事件

    公司公布2017 年半年度财务。数据报告显示，公司实现营业收入59.39 亿元，同比增长24.22%；营业利润为4.43 亿元，同比增长65.55%；实现归属于母公司所有者的净利润2.60亿元，同比增长82.94%；稀释每股收益为0.15 元，同比增长83.01%；加权平均净资产收益率为2.92%，同比增长64.04%。

    投资要点：

    根据国家统计局数据，上半年全国商品房销售面积近7.5亿平方米，同比增长16%。商品房销售额近6万亿元，同比增长21%。可以看到，受到政策的制约，一、二线城市的房价同比均有不同程度的下降，部分区域房价环比下降。总体来看，商品房待售面积同比增长率一直处于下行态势，去库存成效显著。而公司调整了营销手段，因城施策的战略持续深化。报告期内，公司实现签约面积109.04万平方米，同比增长30.21%；实现签约金额为105.61亿元，同比增长24.81%。

    由于调控政策的延续，各地土地供应新规陆续出台，地方政府加大了住宅类土地的结构占比以及供应数量，住宅类供地量同比增长。在这样的大背景下，公司稳健布局重点区域，积极探索新的投资模式。我们可以看到，公司充分依托国资背景和光明食品集团的平台，参与旧城改造、城中村改造和城市更新等投资项目。报告期内，公司与 上海市松江区泗泾镇人民政府签订了《松江区泗泾镇历史名村名镇保护、更新、利用项目合作框 架协议》，进一步扩大了企业品牌影响力，推进多元化转型，提升核心竞争力。

    公司深耕上海，在房地产行业进入调整期的大背景下，主要以销售为龙头。在不断的推进存量去化的同时，或将积极参与新型土地资源的获取。同时，依靠集团公司的背景，并积极协同集团的资源与品牌，势必将加大冷链物流方面的投入。

    盈利预测与估值：我们认为公司战略格局不断创新，逐步增加公司长期拥有的优质资产的比重。依托集团公司的资源优势，公司有望实现多元发展的经验格局。结合行业当前估值水平，继续给予光明地产“强烈推荐”评级。