纵横通信(603602)：室内需求5G放量 迎来新一轮高成长-5G室分建设 纵横通信再创辉煌

本报告导读：

    5G 频率更高，拉动室分系统建设服务需求上涨，行业集中度有望提高 ，公司先发制人，树立良好口碑，5G 时代公司业绩有望超预期。

    投资要点：

    首次覆盖， 给予“增持”评级。预测纵横通信2019-2021年归母净利润分别为0.63 亿元、0.81 亿元、1.01 亿元，对应每股EPS 分别为0.40元、0.52 元、0.65 元。考虑2019 年5G 商用进程加快，室内建设需求逐步放量，参考PE 及APV 两种估值方法，结合可比公司估值水平，给予公司2019 年69 倍PE 估值，目标价27.60 元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    公司属于高速成长期，业务地域逐步突破，未来业绩有望边际改善。

    公司在资质、技术、项目管理与客户管理方面具有较强优势，业务地域范围逐渐拓宽，由杭州、北京这类5G 先行城市逐渐拓展到多省以至于全国，公司在行业中的市场份额有望提高，业绩有望边际改善。

    5G 拉动室分系统建设服务需求大增，5G 时代公司业绩有望超预期。

    5G 频率更高，基站覆盖范围更小，考虑5G 信号在室内的损耗更大，5G 基站室内建设未来会更为迫切。公司具有良好的室分系统建设技术服务口碑，室内建设业务在5G 时代需求将会大增，带来公司业绩有望超预期。

    催化剂：5G 商用提速，5G 试商用取得突破，5G 相关牌照发放。

    风险提示：未来行业竞争加剧带来公司市场份额下降风险；运营商投资不及预期；贸易战为行业发展带来不确定性。