恒星科技(002132)首次覆盖报告-金属制品龙头 重新聚焦主业

本报告导读：

    公司为我国金属制品行业龙头公司，公司分立光伏业务后，将专注于金属制品行业。

    随着公司金属制品业务的开拓，公司盈利有望迎来恢复性上涨。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。公司是国内金属线材制品领域龙头企业，我们预测2019-2021 年EPS 分别为0.11、0.12、0.15 元，参考同类公司估值，给予公司2019 年PE 33 倍进行估值，对应目标价3.63 元，给予公司“增持”评级。

    基建投资确定性回暖，公司金属制品下游需求良好。公司金属制品主要下游为基建领域，钢丝产品主要用于电力电缆、邮电通讯和汽车轮胎等，与铁路、电力建设息息相关。随着我国基建的加码，基建投资增速已企稳反弹，铁路、轨道交通、电力方向投资回归高位。而公司钢帘线下游轮胎行业需求稳定，随着我国汽车保有量的上升，轮胎产量仍将继续提升。我们预期后期政策仍将支撑基建投资，2019 年基建投资将继续上行，而下游轮胎需求稳定，公司金属制品下游需求整体良好。

    分立光伏业务，回归金属制品主业。2018 年，分立光伏业务带来的资产减值损失是拉低公司业绩的主要原因。在公司分立光伏业务后，公司将专注于金属制品行业，公司在金属制品行业深耕多年，有较深厚的技术积累和客户资源。且公司前期投资的超精细金刚线项目或在2019 年逐渐放量。预期2019 年公司金属制品产量将继续上升，公司盈利将恢复性上升。

    风险提示：下游轮胎需求不及预期，公司股票质押风险。