福达合金(603045)点评报告:业绩稳中有进 未来有望实现快速发展

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:宋江波/夏振荣 日期:2019-05-08

事件:

    公司18 年年报公布:18 年,公司实现营业收入13.25 亿元,同比增长5.62%;归属于上市公司股东的净利润0.58 亿元,同比增长5.61%;毛利率14.61%,比上年增加0.28 个百分点。

    投资要点:

    电接触材料未来市场广阔,公司营收有望进一步增加:公司是电接触材料行业的领先企业,主营低压电器用电接触材料。近年来,在国家供给侧结构性改革和新能源市场快速发展下,低压电器行业稳中向好,我国新能源发展、配电网建设、智能制造、工业物联网等的高速发展,为上游的电接触材料行业的持续发展提供了源源不断的驱动力,未来电接触材料的市场需求有增无减,公司营收有望进一步增加。

    资金压力减轻,未来有望实现快速发展:公司主要原材料为银,所以对资金需求较大。18年公司上市成功,融资渠道打开,公司财务压力减轻。目前,公司正积极地整合资源、完善公司治理、调整产品结构、推进募投项目建设以更好地适应未来市场需求。这将有助于公司进一步扩大市场占有率,提升同业竞争力。作为低压电接触材料的龙头企业,公司未来有望实现快速发展。

    下游倒逼上游加速整合,公司掌握核心技术优势,有望进一步获益:由于电接触材料在设备中的关键性,下游企业对产品性能要求较高,由此倒逼电接触材料生产企业不断提升生产工艺,由于该行业既属于资金密集型又属于技术密集型,且技术壁垒不断提高,小企业生存压力极大,行业整合无可避免,随着行业出清,预计公司市场占有率进一步提高,定价话语权进一步增强。

    盈利预测与投资建议:我们预计19-21年,公司归母净利润分别为:0.66、0.77、0.85亿元;EPS分别为:0.67、0.78、0.87元;对应4月30日收盘价31.60元的PE分别为47.09、40.26、36.51倍。给予“增持”评级。

    风险因素:主要原材料价格大幅波动风险,存货跌价风险,税收优惠政策变化风险。